【全球新视野】经济弱修复叠加流动性平稳，融券卖出可关注国开0-3——债市观察（0403-0407）

1、资金面情况

(相关资料图)

4月7日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月7日以利率招标方式开展了170亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。

Wind数据显示，当日1890亿元逆回购到期，因此单日净回笼1720亿元。本周央行公开市场共有11610亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了290亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼11320亿元。

资金面方面，本周央行公开市场逆回购到期逾万亿，央行连日净回笼，清明假期过后周四银行间市场主要回购利率多数上行，其中隔夜回购加权平均利率反弹逾21bp至1.34%附近。

流动性方面，展望4月份，虽然有一定的缺口，除了税期和月末时点外，较往年平均水平差别不大，预计保持平稳运行。

2、市场观点

随着季末资金压力的结束，债券交易层面仍然回归基本面，围绕经济修复来展开。如果经济修复动能释放程度有限，内生需求带来的是弱复苏，那么10年国债收益率或保持在2.85%左右震荡。

3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得57.8，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。服务业活动加速扩张，拉动财新中国综合PMI上升0.3个百分点至54.5。

当前来看，经济处在弱修复的通道中，二季度债市环境仍相对积极，目前长债利率仍然具备一定票息配置价值，短期或在2.85%的点位维持偏强震荡走势。在流动性大概率平稳、债市环境相对积极情况下，中短端利率债弹性和空间兼具。

此外，沪深交易所发布新版《融资融券交易实施细则(2023年修订)》，自首只注册制主板股票上市首日起施行，拓宽融券卖出资金使用范围。主要修订内容有三点：第一，将科创板、注册制创业板、北交所股票上市首日纳入标的的做法推广至主板；第二，可按照有关股票的规定执行，作为融资融券标的证券、可充抵保证金证券等；第三，允许投向在交易所上市的债券交易型开放式基金(跟踪指数成份证券含可转换公司债券的除外）。此修订于下周一（4月10日）开始生效，建议投资者关注。

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小贴士：债基在周末和节假日产生的票息收入，会在节后第一个交易日的基金净值中体现~但不保证一定为正。

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