深耕电池领域25年的南都电源打脸了

南都电源业绩变脸是并购后遗症显现。

2010年，南都电源登陆A股市场，随即借助并购，进行产业转型布局，主要途径是投资并购。

wind数据显示，2015年6月，南都电源以3.16亿元现金收购了安徽华铂再生资源科技有限公司(简称华铂科技)51%股权。2017年3月，南都电源将华铂科技剩余49%股权收入囊中，华铂科技成为其全资子公司，交易对价达19.6亿元。

只是，不到两年间，华铂科技的估值从6.20亿元猛增至40亿元，增长了5.45倍。

高溢价收购，交易对方承诺，2017年至2019年，华铂科技实现的净利润分别不低于4亿元、5.50亿元、7亿元。实际上，华铂科技实现数分别为4.08亿元、4.41亿元、3.94亿元，除了第一年勉强兑现承诺外，后两年均爽约。整体上，其业绩实现数为75.33%。

高溢价收购形成商誉2.32亿元，蹊跷的是，尽管连续两年业绩未达标，且在第三年净利润同比下降，南都电源并未对其计提商誉减值。

2017年1月，南都电源以自有资金2.81亿元增资智行鸿远。当年2月，又出资888万元受让智行鸿远9%股权。增资及股权转让完成后，南都电源获得其35%股权。

相关方承诺，2017年至2019年，智行鸿远实现的扣非净利润合计不低于3.30亿元。结果是，智行鸿远的经营业绩也未达标。

系列投资并购布局，南都电源产业、产品结构日趋完善。目前，其主要产品包含锂离子电池及系统、铅蓄电池及系统、燃料电池及铅、锂资源再生产品的研发、制造、销售及服务。公司在全球150多个国家和地区，为通信及IDC数据中心、新能源储能、电力、电动自行车及电动汽车、轨道交通等领域客户，提供相应的电源及系统集成产品的应用与技术、运维服务，再生资源产品包括再生铅及锂电池材料等，主要提供给国内各大锂离子及铅蓄电池生产企业。

由于并购标的业绩不佳，南都电源的经营业绩并未有大的起色。2017年至2019年，公司实现的扣非净利润分别为2.66亿元、1.22亿元、0.99亿元，同比下降-0.55%、-54.22%、19.10%。

无疑，2020年是南都电源投资并购后遗症显现，上市11年以来首次出现亏损，且扣非净利润一次性亏损达7.77亿元。

经营业绩整体不佳，带给南都电源的偿债压力与日俱增。

截至2020年9月底，南都电源账面货币资金为6.81亿元(含受限资金)，而短期借款38.38亿元、一年内到期的非流动负债4.30亿元、长期借款9.36亿元，长短期债务合计为52.04亿元，较年初增加9.56亿元。

去年前三季度，公司经营现金流净流出5.34亿元。

考虑到2020年四季度经营亏损以及以往年度现金流状况，预计全年也为净流出。据此估算，公司偿债缺口超过30亿元。

值得一提的是，2010年上市以来，公司实施过两次定增，加上首发募资，南都电源股权融资累计为59.66亿元。(作者：魏度)

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