首批4只指数化产品获批 科创板正式进入指数投资时代

近日，易方达科创板50ETF(588080)等首批4只指数化产品正式获批，科创板正式进入指数投资时代。

对于普通投资者来说，以后投资科创板就有更直接的路径了，在过去的一年，虽然普通投资者也能通过科创主题基金进行投资，且大部分主题基金的业绩表现不错，但这距离真正意义上的科创板投资还有一定的距离。

业内人士表示：“科创板开板一年以来，吸引了很多优质的科创型公司，为整个板块注入了活力，随着科创板主题基金的持续推出，以及即将到来的科创50ETF，这些确定性的增量资金注入，将给市场进一步带来机会。而部分在指数方面深耕细作的基金公司，有望占得先机。”

一条新的、有前景的赛道

科创板自2019年6月正式开板以来，受到的关注度非常高，究其原因，还得从其定位说起。

首先，科创板是我国首个试点注册制的场内股票交易市场，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度较高的科技创新企业。科创板的这种定位与目前A股的其他板块形成错位互补，比如主板主要面向具有稳定盈利能力的大型成熟企业，创业板则主要面向成长型的创业企业，而科创板强调企业的核心竞争力，突出企业的科技创新属性。

此外，从发展空间来看，拥有高科技创新属性的科创板，研发投入占比明显高于其他板块，硬核实力支撑企业营收高速增长，旗下标的业绩优势正在凸显。

其次，科创板建设定位科技，引领未来。科创板自推出之时便确立了“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”、“服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”的定位，这标志着科创板将成为我国资本市场实现转型升级、推动科技创新的中坚力量。

再看科创板的赛道，从行业分布看，科创板更加聚焦硬核科技领域，极具科创特色的计算机、医药生物、机械设备和电子都是科创板重点服务的行业，也是未来科技主导的新经济的重点领域，有望成为长期优质赛道。

具体到企业方面，据易方达科创板50ETF的拟任基金经理成曦介绍称，“科创板重点支持的企业主要包括三类：首先是符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的企业;其次是属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等战略新兴产业的企业;最后是涉及互联网、大数据、云计算、人工智能等技术并和制造业深度融合的企业。”

“这些科技创新类的企业，大多是轻资产，存在可抵押物较少、无稳定现金流、尚未实现盈利等问题，无法有效获得资本市场支持，因此设立科创板从另一层意义来讲，它有利于为此类企业提供股权融资的渠道，降低融资成本和难度，从而留住境内优质企业。”成曦进一步说道。

值得一提的是，针对科创型企业的这些新特征，科创板在上市标准上进行了突破，包括允许尚未盈利的企业上市、允许同股不同权企业上市、允许红筹和VIE架构企业上市，这就更好地满足了不同模式、不同阶段科创企业的上市需求。

投资科创板新选择

当然，也有不少业内人士表示，从传统的PE、PB估值角度看，当前科创板估值处于较高水平。

成曦认为：“结合科创板公司的生命周期以及板块整体定位，通常市场对科创板企业定价应更具包容性，成长性是定价关键。对于科创板投资，要相对淡化利润，注重赛道和核心竞争力。此外，由于上市初期股票自由流通比例较低，当供求失衡时，也有可能会推升估值，历史上中小板和创业板也曾出现过类似的情况。”

总的来说，不管从市场定位还是行业的发展情景以及公司的质地，科创板还是一个非常值得投资者关注的领域。那么如何将投资落地可能才是投资者最为关心的话题。

笔者注意到，自从科创板推出之后，投资者除了打新、直接二级市场买股以外，从基金方面来看，前期还只能通过科创主题基金进行参与。

虽然从近一年的业绩表现来看，不少科创主题基金都表现不错，比如首批科创主题基金中的易方达科技创新，截至2020年9月11日，近一年的业绩回报达到了77.40%，但整体科创主题基金的分化也表现明显。

业内人士表示，这至少说明了两个问题，一是主动基金产品不仅考验基金公司，也考验基金经理，特别是科创板的部分公司还是未盈利公司，在公司发展阶段中处于0到1的阶段，虽然前景广阔，但不确定性也比较大，如果投研实力不强，时间一长，自然就拉开了差距。

另一方面，从投资者的角度来看，主动基金产品选择的难度大，因为投资者无法及时了解基金的持仓明细，有的基金可能只是打新为主，有的基金虽然挂名科创主题基金，但是对于科创板个股涉猎较少，甚至债权的比例更高。

而近期，随着科创50ETF的获批，普通投资者投资科创板有了更透明、更方便的选择。与主动基金不同的是，ETF是高效的指数化投资工具，兼具了股票与基金的优势与特色，既可以像股票一样在二级市场直接交易，也可以通过股票实物进行申赎，同时组合是一篮子指数成分股，可以较好地分散个股风险。

据成曦进一步介绍称，“科创50指数是科创板的核心指数，由科创板市值及流动性靠前的50只股票构成，反映科创板头部企业的整体表现，其主要特点包括：科创板特色明显，成分股主要集中在信息技术以及生物医药产业，合计权重占比超过80%;科创属性突出，成分股的平均研发支出占营收比超过13%，研发人员占比超过30%，呈现出双高特征;业绩表现优异，高比例的研发投入为业绩提供持续动力，成分股2019年归母净利润均为正，净利润增速28.8%。未来，随着科创板上市公司的数量增加，指数会不断新陈代谢，指数‘含金量’将进一步提升。”

指数投资选行家

如果说科创板50指数的推出，就像是大自然提供了一个很好的食材，那么怎么烹饪这个食材，让它成为一道大餐，就要看各家大厨的本事了。

或许有人会说，指数基金产品相对透明，互相之间的差异化不大，不需要做太多功课，但业内人士都知道，ETF的运作其实是个技术活，它的门槛并没有想象中那么低。它既需要基金公司的技术实力、强大的指数团队，而且也需要经过一定时间的实战积累。

特别是在此之前，市场上有部分新进入到ETF领域的基金公司，由于ETF管理方面的欠缺，多次出现申赎清单出错的情况，还有些基金公司的指数基金产品跟踪误差较大，这其实都是运作能力不足的表现。

从首批获批的基金公司来看，显然监管也是考虑到基金公司在指数运作方面的经验，因为首批这4家公司，基本上都是在指数运作方面经验非常丰富的公司。

以易方达为例，目前旗下共有指数公募基金超过60只，其中仅ETF就覆盖A股、美股、港股、日本股市等多个市场，涵盖宽基、行业主题等多个类别，涉及股票、商品等多种资产。

此外，易方达指数团队更是经验丰富，不仅平均从业年限长，而且稳定性高，同时具有丰富的公募、专户管理及产品设计经验，并大多具有数学、计算机、金融等复合专业的背景。

更值得关注的是，自2004年开展业务以来，易方达不仅经历了国内指数基金行业发展的全过程，探索形成了一整套完整、规范的流程体系，而且16年来，运作平稳，未发生过重大风险事故，跟踪误差更是控制良好，其ETF产品的跟踪误差基本控制在行业较低水平。

此外，从科创板参与的角度来看，易方达基金还是首批科创主题基金的参与者，介入时间更早，从近一年来看，也有着不错的运作记录，可见其对于科创板的理解也更深入。

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