怡宝将赴港 IPO？创立至今卖出 1000 亿瓶水，与农夫山泉贴身肉搏多年

本文来源：时代周报 作者：涂梦莹

怡宝被传出也要上市。

近日，有消息称，华润怡宝饮料（中国）有限公司（下称 " 华润怡宝 "）最早将于明年赴港 IPO，筹资规模或达 10 亿美元。据消息透露，讨论尚处于早期阶段，规模或时机等 IPO 的细节可能会发生改变。

针对上市传闻，4 月 18 日，华润集团相关负责人向时代周报记者表示，不予置评。

这瓶绿色包装、单价 2 元的瓶装水，已经撑起庞大的业绩规模。

华润怡宝是华润集团大消费板块的代表品牌，是国内早期生产销售包装饮用水的企业之一。早在 2015 年，华润怡宝的业绩便已突破 100 亿元大关。此外，据官网显示，华润怡宝的瓶装水销量已超过 1000 亿瓶。

可以理解为，能绕地球好几圈。

饮品企业寻求资本化，尤其是以饮用水产品为主打的，已有先例。2020 年 9 月，华润怡宝强劲对手之一、同为国内饮品行业巨头的农夫山泉（09633.HK）在港股上市，截至 4 月 19 日，总市值已超过 4680 亿港元，被誉为 " 水中茅台 "，创始人钟睒睒更数度问鼎中国首富。

眼下，随着农夫山泉、百岁山及元气森林等众多新老竞争者势头不减，老牌瓶装水企业华润怡宝在拓展多元业务中，仍需面临挑战。

饮用水行业老二

" 卖水 " 起家的华润怡宝，是国内纯净水市场最早的参与者之一。一句 " 信任你我的怡宝 " 广告词曾红遍大江南北。

华润怡宝前身为中国龙环（蛇口）有限公司（下称 " 龙环公司 "）， 成立于 1984 年，主要生产销售碳酸饮料；90 年代初，龙环公司从香港引入 " 纯净水 " 概念，推出怡宝瓶装饮用水。

不久后，怡宝被万科收购，一度彻底放弃饮料业务，专注生产、销售纯净水；但 1996 年前后，在大量同类竞争品牌激战中，怡宝被当时处于战略调整期的万科剥离。

华润集团旗下华润创业有限公司（下称 " 华润创业 "）以 1000 万元接盘收购怡宝，正式操盘运营。被再次收购的怡宝，在品牌整体换代升级后，启动 " 西进、北伐、东扩 " 发展战略，征战全国市场。

2008 年，怡宝被列入华润集团管理体系，成为 " 华润怡宝 "。被寄予厚望的华润怡宝，提出 "5 年实现 100 亿销售额 " 的目标，并设想了几个发展方向：跑赢大市、从区域走向全国、从单品到多品。

如今，从华南地区起家的华润怡宝，销售网络已遍及全国大部分省市。

从饮用水生意入手，华润怡宝获得了不菲的回报。

华润怡宝发布的社会责任报告显示，2014 — 2018 年，公司收入分别为从 78.55 亿元攀升至 104.35 亿元，收入呈现持续增加趋势。2019 年的数据则为 5 年来首次下滑，营收 103.96 亿元，同比 2018 年微降 0.3%。

2020 年，华润怡宝并未公布具体收入数据，但公布利润总额达 10.37 亿元。此前 2018 — 2019 年，该数据为 6.31 亿元、7.27 亿元、8.63 亿元。

据观研天下数据显示，国内瓶装水行业集中度较高。截至 2021 年，农夫山泉市场占有率达到 26.5%，位居第一；紧随其后是华润怡宝，市场占率为 21.3%；随之便是康师傅、娃哈哈、百岁山、冰露品牌，市占率分别为 10.1%、9.9%、7.4%、5.3%。

但发展多年，华润怡宝仍未摆脱瓶装水单品的高度依赖，饮用水业务依旧是华润怡宝业绩的最大贡献。

2017 — 2019 年，华润怡宝新品销售额分别为 6141.28 万元，8671.04 万元，2.52 亿元，占比总营收极少。从研发投入来看，华润怡宝同期研发投入分别为 1309.08 万元、1632.59 万元、1828.05 万元。

" 华润怡宝差异化和核心竞争力存在短板。"4 月 19 日，中国食品产业分析师朱丹蓬接受时代周报记者采访表示，这是华润怡宝多年来业绩未取得进一步突破的重要原因。

在渠道上，华润怡宝更重视线下销售，电商化探索有所滞后。

截至 2020 年底，华润怡宝已经下设多达 16 个销售大区，但直到 2020 年，华润怡宝才刚上线 " 怡宝官方商城 " 小程序；怡宝天猫旗舰店也姗姗来迟，于 2021 年 7 月开通。时代周报记者发现，怡宝天猫旗舰店粉丝数仅有 4.2 万，农夫山泉天猫旗舰店粉丝数已超过 200 万，差距悬殊。

瓶装饮料竞争激烈

华润怡宝并非没有危机感，近年不断尝试推新，试图摆脱 " 纯净水 " 这一标签。

2011 年，华润怡宝与日本麒麟合作，推出全国性的多品类饮料业务战略；2017 年，华润怡宝将重心偏向 " 非水 " 饮料，试图两条腿走路——发力 " 水 " 和 " 饮料 "。

截至 2020 年底，华润怡宝在售水饮品类达 35 个，覆盖纯净水、奶茶、咖啡、功能性饮料、乳酸饮料等 8 大品类。旗下拥有自有品牌 9 个，包括 " 怡宝 "" 加林山 "" 魔力 "" 小主菌 "" 葡萄假日 "" 佐味茶事 " 及日方授权的 " 午后奶茶 "" 火咖 " 系列。

但如前文所述，除饮用水之外的品类营收占比微乎其微。时至今年，有报道称，华润怡宝将与日本麒麟 " 分家 "。

2022 年 2 月，据媒体报道，日本饮料制造商麒麟控股表示，将以 1150 亿日元（9.9421 亿美元）的价格出售其在中国开展的饮料合资业务，即与华润集团合作的华润麒麟饮料公司股份，结束这场长达 11 年的 " 联姻 "。

" 麒麟控股集团售卖股份符合整个行业发展的趋势，也符合自身发展需求。" 朱丹蓬透露，随着饮料的原材料和生产销售成本不断走高，麒麟在华饮料业务的业绩并不理想。

另一面，作为老牌瓶装水的企业，华润怡宝面临愈发激烈的竞争，老对手农夫山泉已坐稳行业份额第一的宝座，全年营收近 300 亿元，旗下 " 非水 " 业务如 " 东方树叶 "、" 茶 π " 等产品，已有一定声量，成为利润新增长点。

瓶装饮料市场仍在不断迎来新的搅局者，且来势汹汹。先有掀起 " 气泡水 " 风潮的元气森林、主打植物蛋白饮料的 OATLY 燕麦奶等新锐品牌不断入场，后有喜茶、奈雪的茶等新茶饮品牌试图分一杯羹，推出热门瓶装产品。

反观转型成为综合性饮品品牌的华润怡宝，" 第二增长曲线 " 仍未清晰，且仍需巩固包装水领域地位。

2022 年 4 月，华润怡宝上线高端天然饮用矿泉水——怡宝 " 露 "。时代周报记者发现，作为华润怡宝首个高端矿泉水品牌，24 瓶装的怡宝 " 露 " 每箱售价约为 150 元，平均每瓶 350ml 装的单价大约是 6.3 元左右。截至 4 月 19 日，该产品在怡宝淘宝官方旗舰店的月销量仅是个位数。

值得注意的是，华润怡宝仍在加大投入支撑饮用水领域发展。2021 年，怡宝先后在长白山、宜兴、南平及河源等地签署相关资源投资项目，开启新的生产基地布局，总投资额将超过 60 亿元。

" 随着消费升级及消费主力的迭代，国内饮料行业竞争将更加硝烟弥漫、变局丛生。" 在朱丹蓬看来，未来想要在饮料市场寻求竞争突围，对企业的品牌、供应链、服务体系和客户粘性等方面提出了更高的要求。

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