前瞻：2月新增贷款同比增速有望保持稳健，社融或超2万亿元

在经历了1月新增人民币贷款和社会融资规模双双创下历史新高后，机构倾向于认为，虽然2月是传统的信贷小月，新增人民币贷款环比将有大幅回落，但同比有望保持稳健。

交通银行金融研究中心认为，尽管2月一般为信贷小月，但今年在宽信用前置发力下，预计2月新增人民币贷款规模约为16000亿元左右，高于去年同期；信贷余额约198.3万亿元，同比增速可能小幅回升至11.6%左右。

该机构指出，其中，企业部门信贷方面，春节后企业恢复生产，高频开工数据较此前好转，企业新增信贷可能仍然保持较高增长，规模明显高于去年同期。居民部门信贷方面，尽管春节期间网签暂停是环比减少的重要原因，但仍然延续不及上年同期的成交弱势，居民新增中长期贷款规模难有明显提振；同时2月居民短期贷款投放量通常不及偿还量，居民新增短期贷款可能为负增。

中泰证券指出，央行2021年四季度货币政策执行报告特别强调“有力扩大贷款投放”，在宽信用环境下，信贷有望延续同比多增，预计2月新增信贷规模15000亿元。

在政府债券的拉动下，2月新增社会融资规模有望超过2万亿元。

天风证券预计，2022年2月新增社融约2.14万亿，高于去年同期水平，其中政府债券是最大拉动项，社融增速回升至略高于10.6%的水平。其中结合Wind数据统计，2月政府债券净融资约为3500亿，企业债券净融资约为3800亿，信贷资产支持证券净融资规模预计为-300亿元，信托贷款下降约700亿元，结合季节性2月委托贷款规模下降约100亿元。

安信证券预计2月社融存量增速升至10.5-10.6%附近，新增社融规模预计在2.1-2.2万亿附近，高于上年同期的1.7万亿。表外方面，信托贷款规模降幅或有收窄，未贴现的银行承兑汇票净融资预计回落。直接融资方面，根据万得数据，2月非金融企业债券净融资规模在3678亿附近，政府债净融资在3500亿附近。

M1在2月有望迎来反弹。

兴业研究预计，从M1来看，受春节错位的影响，2月M1同比或反弹至3.8%左右，但3月又将有所回落；从M2来看，1月M2大幅反弹与同比基数偏低有关。资金面的情况显示，2月缴税对流动性影响较大，且政府债券发行回笼部分流动性。因此，2月M2同比或回落至9.3%左右。

浙商证券则指出，2月信贷稳健投放有助于稳定M2增速，政府债发行较快+财政支出加速对M2影响偏中性，但去年2月基数大幅走高，预计2月M2增速较前值下行0.6个百分点至9.2%。受去年高基数回落及春节因素消退影响，预计2月M1增速较前值-1.9%回升至3.7%，此外，地产政策纠偏及城投平台活跃度提升等因素对M1数据也有正面支撑。

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