普瑞眼科研发费用为0是正常现象吗?

眼科作为各企业争相竞速的优质赛道，目前正有成都普瑞眼科医院股份有限公司(以下简称“普瑞眼科”)、华厦眼科医院集团股份有限公司(以下简称“华厦眼科”)、辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司(以下简称“何氏眼科”)3家企业在冲刺A股。北京商报记者注意到，这3家企业中，普瑞眼科研发费用已连续三年为0，而华厦眼科和何氏眼科2020年的研发费用率则分别为0.79%和0.19%。除了正在冲刺A股的眼科企业，同行业A股上市公司爱尔眼科、光正眼科的2020年研发费用率则分别为1.38%、0.06%。相比吝啬的研发投入，普瑞眼科在营销上的投入可谓凶猛，2018-2020年，普瑞眼科每年的广告宣传推广费用均超过1亿元。

连续三年无研发费用

近期，“我国近视人数超6亿”的话题登上微博热搜，拥有4亿的阅读量，可见有越来越多的人关注到眼部健康问题。在此背景下，眼科赛道也备受青睐，目前，共有2家眼科医院在A股上市，分别是爱尔眼科和光正眼科;另有3家眼科医院在冲刺创业板，深交所官网显示，目前华厦眼科、普瑞眼科IPO已成功过会，何氏眼科IPO处于已问询状态。十分令人意外的是，北京商报记者注意到，在这3家企业中，刚刚过会的普瑞眼科已连续三年研发费用为0。

招股书显示，普瑞眼科2018年、2019年、2020年均无研发费用支出，对于这一情况的具体原因，普瑞眼科于招股书中并未做出说明。

看懂研究院研究员张雪峰在接受北京商报记者采访时表示，眼科企业研发费用为0，而且是连续三年研发费用为0，是很不合理的。

投融资专家许小恒也表示，眼科企业研发费用为0很少见。普瑞眼科并非靠技术进步推动公司发展，而是依赖于规模经营和并购扩张，企业可持续发展能力堪忧，缺乏创新的内在动力，必然在竞争中落后。

据了解，普瑞眼科是一家致力于为眼科疾病患者提供诊断、治疗、保健及医学验光配镜等眼科全科医疗服务的专科连锁医疗机构。普瑞眼科提供的眼科全科医疗服务主要分为屈光项目、白内障项目、医学视光项目以及综合眼病项目四大类。

此番谋求上市，普瑞眼科选择了创业板。深交所官网显示，普瑞眼科创业板IPO于2020年7月31日获得受理，同年9月29日，进入已问询阶段，2021年7月9日，深交所创业板上市委审核并通过了普瑞眼科的首发申请。

在同行中掉队

普瑞眼科研发费用为0是正常现象吗?北京商报记者对比了同行业2家IPO进程中的企业及2家A股上市公司的研发费用情况，这4家企业均有不同程度的研发费用支出。

于6月24日成功过会的华厦眼科与普瑞眼科IPO进程相近，但研发费用率远高于普瑞眼科，且呈逐年上升趋势。

根据华厦眼科披露的招股书可知，2018-2020年，华厦眼科研发费用分别为1422.73万元、1915.65万元、1979.46万元，研发费用率分别为0.66%、0.78%、0.79%，呈逐年上升趋势。

另一家拟IPO的眼科医院何氏眼科的研发费用相对较少，并且逐年下降。何氏眼科招股书显示，2018-2020年，何氏眼科研发费用分别为216万元、161.04万元、160.36万元，研发投入占营业收入的比重分别为0.35%、0.22%、0.19%。

与在IPO进程中的两家眼科医院不同的是，已上市的两家眼科医院研发费用率则差异较大。其中，爱尔眼科研发费用率为4家企业中最高，达1.38%;光正眼科研发费用率则最低，仅为0.06%。

具体来看，爱尔眼科披露的2020年年报显示，爱尔眼科2020年研发费用为1.64亿元，占营业收入比例1.38%。不管是研发费用金额还是研发费用率都远高于同行业其他眼科医院。此外，爱尔眼科研发人员数量逐年增多，2018-2020年，公司研发人员数量分别为248名、258名、291名。

从数据上看，光正眼科与普瑞眼科在研发费用投入上情况最为相近，但不同的是，光正眼科正在增加研发费用投入。根据光正眼科披露的2020年年报，2019年，光正眼科研发费用同样为0，但2020年，光正眼科的研发费用为54.24万元，占营业收入的比例为0.06%。

宣传推广费上亿

北京商报记者发现，普瑞眼科每年花费超1亿元用于广告宣传推广，可谓是“重营销而轻研发”的典型代表。

招股书显示，2018-2020年，普瑞眼科销售费用分别为2.22亿元、2.55亿元、2.53亿元，销售费用占营业收入的比例分别为21.82%、21.36%、18.59%。其中，广告宣传推广费分别为1.08亿元、1.34亿元、1.39亿元，广告宣传推广费用占销售费用的比重分别为48.87%、52.64%、54.96%，呈逐年升高的状态。

北京商报记者发现，普瑞眼科销售费用率、广告宣传费用占销售费用的比例均远高于同行业其他眼科医院。数据显示，2020年，华厦眼科、何氏眼科、爱尔眼科的销售费用率分别为11.97%、12.73%、8.95%，广告宣传推广费占销售费用的比重分别为28.94%、35.4%、46.34%。

对于上述现象，普瑞眼科表示，报告期内公司销售费用率高于同行业可比公司，主要系公司为了进行市场开拓，扩充了市场销售人员，加大了市场推广宣传力度，导致公司销售费用中的职工薪酬费用率和广告宣传推广费用率较高。

许小恒表示，销售费用过高，也一定程度上反映公司的研发能力不足，产品不具备核心竞争力。若销售费用持续过高，且公司没有研发费用，不利于公司的长期发展。

此外，2018-2020年，普瑞眼科管理费用占营业收入的比重分别为13.37%、13.08%、12.46%;财务费用占营业收入的比重分别为0.31%、0.27%、0.22%。

针对公司相关问题，北京商报记者致电普瑞眼科招股书中披露的联系电话进行采访，但对方电话未有人接听。(记者 董亮 实习记者 丁宁)

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