丽尚国潮进军医美行业的愿景变成了泡沫

医美概念火热之际，丽尚国潮(600738)也想进军医美行业分一杯羹。但不到一个月，丽尚国潮的医美梦就破灭了。6月22日晚间，丽尚国潮发布公告称，公司全资子公司丽尚国潮(浙江)控股有限公司(以下简称“丽尚控股”)终止参股帕美朵(成都)生物科技有限公司(以下简称“帕美朵”)，标志着丽尚国潮进军医美行业的愿景变成了泡沫。

参股帕美朵事项折戟

6月22日晚间，丽尚国潮发布公告称，公司全资子公司丽尚控股终止与四川医肌美生物科技有限公司签署增资帕美朵协议。

对于终止增资的原因，丽尚国潮表示，考虑到帕美朵处于初创期，未来经营发展不确定性较高，经与交易对方充分沟通和友好协商，丽尚国潮决定终止本次对外投资事项。

据了解，5月29日，丽尚国潮公告称，为进一步拓展公司产业链，丽尚国潮全资子公司丽尚控股拟参股帕美朵。公告显示，丽尚控股拟出资3000万元认购帕美朵新增注册资本214.29万元。增资完成后，丽尚控股成为帕美朵新股东，占增资后帕美朵注册资本的30%。

上述消息一经发布，丽尚国潮的股价创下年内新高。交易行情显示，5月31日、6月1日两个交易日间，丽尚国潮股价区间涨幅为11.14%，并于6月1日创下股价年内新高，为9.68元/股。但后续一段时间，丽尚国潮股价回落。

独立经济学家王赤坤表示，企业进入一个新的领域进行扩展，迅速从0到1，以资金换时间，收购股权或许是最好的选择。但资本吹捧和加持下的医美行业存在着过热的问题，其估值也被高估。

被上交所问倒

据了解，本次参股事项具有颇多疑问。首先，帕美朵净资产和营业收入规模较小，但估值溢价较高，净利率也较高。财务数据显示，截至2020年12月31日，帕美朵总资产为282.55万元，净资产为248.09万元;2020年实现营业收入298.65万元、净利润164.43万元，净利润率约为55%。按向帕美朵增资3000万元后将持有其30%的股权计算，帕美朵100%权益估值为1亿元，增值率约为39倍。

同时，帕美朵业绩承诺极高。帕美朵首次交割完成之日至2024年6月30日的三期业绩承诺对应的营业收入分别为1亿元、3亿元、5亿元;产品毛利润分别为6500万元、2.25亿元、3.75亿元;扣非后净利润分别为1020万元、3360万元、6040万元，承诺业绩大幅高于帕美朵当前业绩水平。

上述事项也引起了上交所关注，上交所向丽尚国潮“闪电”发函问询，要求丽尚国潮说明标的公司净利润率水平较高的原因及合理性，未来是否具有可持续性;说明交易价格的计算过程以及本次交易作价是否合理、公允。此外，丽尚国潮需要结合标的公司成立至今的业绩情况，说明未来业绩承诺是否具有可实现性。

对于上交所下发的问询函，6月5日，丽尚国潮发布公告称，鉴于问询函的回复工作尚需进一步补充与完善，为确保回复内容的真实、准确、完整，经申请，将延期回复问询函。但丽尚国潮还未交出答卷，就终止了该参股事项。

净利连续两年下滑

寻求跨界医美的丽尚国潮的业绩颓势明显，归属净利润已经连续两年下滑。

财务数据显示，2018年，丽尚国潮实现营业收入13.83亿元，对应实现的归属净利润为15.84亿元。2019年，丽尚国潮营业收入上升至18.83亿元，但归属净利润断崖式下滑，只有2.46亿元，同比下降84.46%。2020年，丽尚国潮营收净利双降，实现营业收入5.99亿元，同比下降68.16%;对应实现的归属净利润为8666万元，同比下降64.81%。对于2020年业绩下滑的原因，丽尚国潮称是受疫情影响严重。

据了解，丽尚国潮是经营百货零售业为主的大型商贸企业集团，主营业务为预包装食品兼散装食品、乳制品(含婴幼儿配方乳粉)零售等。2020年，丽尚国潮主要经营业务为兰州地区的百货零售、餐饮酒店，杭州和南京地区的专业市场管理。而标的帕美朵则主要经营最近十分火热的医美业务，主要产品涵盖功效性医学护肤品、皮肤科医疗器械、脱发、家用美容仪(医疗器械)及耗材等领域，主要销售渠道包括公立二三甲医院等。

针对公司相关问题，北京商报记者致电丽尚国潮董秘办公室进行采访，但对方电话未有人接听。(记者 董亮 实习记者 丁宁)

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