A股逐步进入“机构化”时代

近年来，随着资本市场深改推进，A股投资者结构发生明显改变，机构投资者持股占比以及在A股中的话语权逐步提升，A股逐步进入“机构化”时代。

“这两年公募基金、阳光私募、券商资管发展比较迅速，投资者购买基金的比例在快速提升，这是很好的趋势性变化。”近日，证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上谈及投资者结构时表示。

市场人士认为，近年来，随着公募基金、外资等快速发展，A股投资者机构化加速。但是，与境外成熟市场相比，我国机构投资者持股市值整体占比仍然偏低，未来存在较大提升空间，银行理财可能成为未来五到十年A股投资者结构变化的又一重要驱动力。

据中国证券投资基金业协会(简称中基协)数据，截至今年1月15日，境内专业机构(公募基金、社保基金、企业年金、保险机构、券商自营等)持有A股流通市值合计12.62万亿元，较2019年末增加4.42万亿元，持有A股流通市值占比18.44%，较2019年末上升2.02个百分点，也处于近年来最高水平。境内专业机构持股意愿明显上升，显示出对A股长期投资价值的认可。

另外，据证监会数据，截至2020年年底，外资持续3年保持净流入，境外投资者持有A股资产突破3万亿元，持股市值占比近5%。综合来看，截至2020年年底，境内外机构投资者持股占比约23.44%

安信证券策略分析师夏凡捷对《证券日报》记者表示，自2015年的市场剧烈波动以来，外资的涌入、公募基金的快速成长以及投资理念的转变推动着A股投资者结构变化。据测算，2015年至2020年末，各类机构持有的流通市值提升约12个百分点。从各类机构持股规模上，公募基金占比最大且近年提升最快(在机构投资者中占约1/3)，其次为外资、私募基金等。

中基协数据显示，截至今年1月底，公募基金规模达20.59万亿元，其中股票基金规模为2.07万亿元，混合基金规模为4.86万亿元，股票基金和混合基金规模合计6.93万亿元，较2019年年底增长117.42%，较去年同期增长104.19%。

夏凡捷表示，整体看，国内机构投资者基本贯彻“价值投资”的理念，追求业绩增长和确定性;操作上持有周期更长，整体仓位也更为稳定。同时，受监管要求和风险收益偏好的影响，机构投资者与个人投资者在风格上存在显著差异;机构资金在中长期内的占比提升将影响市场审美偏好和行情特征。机构持股比例的提升，将使A股整体行情更加平稳，“慢牛”“长牛”格局逐步显现;另外，A股行情也更加结构化，优质赛道和公司能够长期跑赢。

万博新经济研究院高级研究员李明昊在接受《证券日报》记者采访时表示，境内专业机构比较青睐食品饮料、医药生物、电子、电气设备、金融等行业。境内专业机构是A股市场投资者队伍的重要组成部分，成熟专业机构持股比例不断提升，价值投资的投资理念不断影响着A股市场，有利于推动市场良性发展。

“观之美股的国内机构持股，虽然在2008年金融危机后有所下滑，但至2020年末占比依然高达40%。”夏凡捷认为，参考成熟资本市场，机构化与专业化投资是权益市场发展的必经之路，优异投资业绩与进一步申购形成的良性共振带来机构化的大趋势，并使得机构风格在市场长期延续。与境外成熟市场相比，我国机构投资者持股市值整体占比仍然偏低，在个股上的集中度并不显著，未来存在较大发展空间。

招商证券研报认为，“从目前来看，理财子公司对权益投资仍比较保守，权益资产的配置比例仅2.31%，比全市场理财产品低配2.44%。但是，在理财新规下银行理财可以直接或者间接投资股票，银行理财未来增加权益投资的配置是大势所趋。”(作者：吴晓璐)

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