牛市不是一夜之间诞生的，场外配资卷土重来

“民和股份、东方通信这类股票涨得太猛了，现在配不了资了。不过您可以尝试其他的股票。如果需要的话，我们可以面谈，建议您赶紧上车，抓住这波机会。”2月27日，一家深圳配资公司的工作人员在电话中向记者推介该公司的配资业务。与其他配资机构类似，该工作人员也宣称能“高杠杆、快速到账”。

伴随着A股市场的回暖，曾消匿许久的场外配资重出江湖，许多配资广告在微信朋友圈涌现，甚至连部分共享单车车篮上，都张贴着配资公司广告。有投资者告诉记者，他现在每天都能接到两三个场外配资相关的电话。部分配资公司网站显示，目前最大杠杆可达到10倍。

监管部门也注意到了这一现象。证监会近日发布公告称，已注意到近期有关场外配资的报道增多。对此，证监会密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。

场外配资卷土重来

2015年杠杆牛市下场外配资的惨痛记忆犹在，但在A股行情势如破竹之下，场外配资业务似乎“春风吹又生”。

所谓配资，是指相关公司在投资者原有资金的基础上，按照一定比例借出资金供投资者买卖二级市场股票所用。投资者享有投资收益，而配资公司会收取借款利息。当然，也有各种“盯着投资者本金”的灰色生意，以及衍生出的各式玩法。

上述配资机构工作人员告诉记者，2019年春节后至今，公司每个交易日都有配资记录。“我刚刚签了一个300万的合同，用的是5倍杠杆。不过这还不算很大额的合同，现在上亿资金两三天就配齐了。”

他表示，因为业务太多，公司已经开始招人，而这在2018年几乎是不可想象的场景。“去年行情不好，业务不行，很多同事离职了，只有我和留下来的同事等到了现在的行情。”

场外配资圈里，忙碌的显然不仅仅是他。经济观察报记者在查看多个配资公司业务员的朋友圈后发现，他们都在频繁发布配资广告，有的业务员还外出向路人发传单进行宣传。他们的广告还出现在电话营销、手机短信、邮箱群发、微博广告页、自媒体等多种渠道。而早在2015年，配资广告就已经被定性为违规行为。

在宣传的具体内容方面，甚至有配资机构以垫付穿仓损失作为“诱饵”，招揽散户入场。同时，一家注册在浙江的配资平台在近日建议投资者开启“抢单模式”，并广告称，“平台承蒙各位用户的信任与青睐，成交额度已超2亿元。因实盘对接，账户资金已全买空。目前出现流单，只能等后续资金调用，以及平仓后的资金回流。”

而多数配资公司的配资流程也较为简单，用户存入一笔风险保证金，配资平台会分配股票账户，里面会有一定杠杆比例的资金，用户可用此账户进行操作投资。到期盈利后，投资者归还借款，收回本金和盈利。若触及相应的警戒线和平仓线，则需要追加保证金，或被平仓。配资的模式一般有免息配资、按天配资、按月配资，收费模式有的是账户管理费，有的则是直接折算利息，有的则设定盈利分成模式。

然而，虽然投资者和配资公司签订的合同属于民间借款合同，但投资者不仅拿不到借款，还要将自己的本金打到配资公司账户。“我们公司出的钱多，风险大，为了保护资金安全，一般会把资金控制在我们这边。”前述配资公司工作人员表示，而这样，也使得风险自然转移到了投资者身上。

值得注意的是，目前已有不少私募参与场外配资。“不过这些私募参与的配资资金都是个人的，并不涉及到所发行的产品;通过发行私募产品进行配资的，主要是面向上市公司股东来开展。”深圳一家私募投资总监表示。

事实上，场外配资曾是2015年牛市的“启动器”。2014年开始，A股市场热度逐渐提高，互联网金融又异常火热，两者的脉动与共振，为场外配资培养了土壤。

数据显示，2015年5月牛市巅峰，接入系统场外配资可考数量在1.3万亿左右，涵盖民间配资在内则达到2万亿。

高溪资产合伙人陈继豪回忆了2015年牛市中令他印象深刻的场外配资行情。“当时很多人‘死’在了融资和场外配资上。”不过，配资之风并没有盛行太久，2015年5月起，证监会就多次警示场外配资中违法行为的危害性，此后全面清查场外配资，10倍的高杠杆在短时间内降低到1-3倍。“这也导致集中平仓带来的千股跌停的股市异常波动。”

被低估的杀伤力

“你凝视着深渊时，深渊也在凝视着你。”上述深圳私募投资总监这样形容这一轮的场外配资潮。

陈继豪坦言，近期，场外配资公司瞄准了那些急于想在这波行情中迅速获利的人，利用他们的赌博心理实施场外配资推广。“目前的市况下，场外配资蠢蠢欲动，有些投机者过于急于求成，想着借助杠杆赚快钱。配资方也会利用人们的贪婪心理去诱导更多的投资人参与，而这些人往往对风险评估不足。”

在他看来，场外配资对于证券市场的健康发展非常不利，会误导很多人铤而走险的去做投机买卖，而不是真正的去挖掘企业的内在投资价值。对于新股民一定要认清场外配资带来的风险，这些风险包括：法律风险，信用风险，本金爆仓风险。因此，建议投资者不要盲目做场外配资交易。“很多配资公司在推荐业务的时候，常常对杠杆带来的收益过分夸大，往往对投资失败的风险避而不谈，到时候不仅没挣到钱，反而背了大笔外债。另外这种借贷关系受不受法律保护，配资行为是不是非法出借他人账户，违反证券交易实名制等也尚有一定争议。”广州一名私募机构投资者说道。

“不要低估场外配资的杀伤力。虽然场外配资被视为A股杠杆资金的重要来源，但大量违规杠杆资金以场外配资的形式进出A股，成为2015年A股大起大落的重要原因。现在场外配资再次抬头，可能引发新的交易风险。同时，由于场外配资具有‘顺周期’特征，在市场下跌行情中，配资平台的强平行为极有可能加速市场下行，从而引发羊群效应;而股市的上涨促进资金加速流入，造成行情的暴动。”前述深圳私募投资总监直言。

他补充道，现在券商为场外配资提供便利是违规的，但券商却可以通过为合法主体提供分仓管理工具，以达到转嫁合规风险的目的。“据我了解，现在的配资公司很多都以私募机构身份在券商处开户并使用其资管系统，前端用该系统开展配资业务，后端则导入私募账户或签订私募合同，部分业务并非直接通过系统接入，而是通过页面指令分仓，从而达到规避监管风险，将风险转移至私募基金主体的目的。而在实际操作过程中，券商只是为私募基金开发了分仓管理系统，并提供分仓管理服务。券商则并不知道，或假装不知道私募底层的配资交易。”

“牛市不是一夜之间诞生的，‘稳赚不赔’永远是别有用心者炮制出来的神话。因此，必须十分慎重地对待场外配资，一方面，投资者要注意自我风险防范;一方面，券商要主动维护市场秩序，不要给场外配资提供疯狂的通道。此外，监管层也要强化监管，对违规者予以严厉打击。”中国民营经济研究会理事谭浩俊建议。

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