沪指跌近1% 创业板指跌逾2%

2021年开年以来，南向资金加速流入香港市场，连续11个交易日流入资金超过百亿，累计净买入逾1500亿港元。2021年以来，场内交易港股基金涨幅均在10%左右。基金业内人士认为，2021年港股有机会获得戴维斯双击，港股中的互联网巨头、教育板块、顺全球复苏周期的主线、　　A股三大指数今日集体收跌，其中沪指下跌0.83%，收报3566.38点;深证成指下跌1.74%，收报15003.99点;创业板指下跌2.05%，收报3084.49点。两市成交额达到1.04万亿元，行业板块涨跌互现，房地产板块表现活跃。北向资金今日尾盘抢筹，最终净买入9.18亿元。

对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

安信证券研判，当前市场的“机构抱团”是现象和结果，而非手段和目的。从中长期看，A股的赛道化和龙头化趋势还会延续。从短期来看，当前A股的行业分化和个股分化已经处于高位水平，而一些基本面出现边际改善的赛道龙头公司开始显现新的性价比。因此，预计未来的市场将呈现如下的特点：龙头效应仍是长期趋势，好赛道中的优质公司仍将长期获得估值溢价，股价虽有短暂回调但仍保持强势。当前的市场情绪和配置风格使得抱团品种面临分化，行情向具有较高性价比和有短期反弹动力的板块扩散。一些前期弱势的板块能够获得反弹和补涨，但如果其行业逻辑未发生关键改善，其估值依然无法获得永久性提升，在补涨至估值合理水平后其向上弹性将被大幅削弱。

中金公司判断，随着上证综指、沪深300等关键指数近期纷纷创下阶段性新高，市场整体估值已升至历史中等偏高水平，沪深300市盈率已经接近2006年以来的75分位数，但行业间的分化依然明显，军工、食品饮料等行业的估值相比历史区间偏高的同时，地产、银行以及上游原材料等行业的估值仍然较低。年初至今上涨的A股数量仍然仅有一千余家，市场的结构性特点较为明显。从市场的成交活跃度来看，交易量显示市场内的情绪仍然较为积极，年初仍然相对充裕的资金面、持续流入的北向资金和新基金的大量发行可能意味着市场仍未到需要全面转向谨慎的时机。但考虑到市场整体的估值，市场已经对后续经济复苏有较为充分的预期，而中国政策渐变，投资者在中期维度要防止市场波动增加，建议A股及港股均继续注重结构，结合行业景气程度及估值等因素来选择。

广发证券认为，历史经验来看，流动性环境未恶化之前，本轮躁动行情仍将持续，但短期波动加剧。年初流动性保持宽松，疫情扰动下流动性大幅收紧概率有限，躁动行情仍将持续。配置上，过去几轮抱团具备中长期逻辑的行业在后期未显著跑输，但领涨行业将有轮动和扩散，赚钱效应将更为广谱。当前可将视线逐步扩展至其他景气方向。清晰的盈利上升周期中若金融条件未大幅紧缩，A股仍处“春季躁动”。但短期货币政策进一步宽松的必要性下降，单纯依靠流动性的快速估值抬升不可持续，波动加剧。后期行情将扩散，布局需求主导叠加短期供需缺口“涨价”主线：1。出口链和 “内需”共振的可选消费(汽车/家电);2。 “涨价”主线的顺周期及科技(有色金属/半导体/面板/新能源);3。 景气拐点确认的低估低配大金融(银行、非银)。主题投资关注国企改革。

浙商证券指出，近期市场波动较大，浙商证券认为主要矛盾不在指数涨跌，核心在于结构切换。换言之，短期震荡是结构调整的关键拐点。其一，先进制造风口下，从2019年的半导体到2020年新能源，2021年重视国防装备，当前处在行情初期，短期震荡是布局窗口;其二，2021年战略性看好港股，盈利改善是核心驱动，结构上除了新经济，积极关注银行、汽车、餐饮、纺服、教育、博彩等顺周期;其三，2020年一季度，前期调整充分、估值合理且业绩高增长的优质成长次新，预计随着业绩陆续发布将迎做多窗口。A股开启权益慢牛时代，拐点的意义更体现在结构调整。当前时间窗口，重视结构调整的战略意义。一方面，从中长期视角来看，随着经济转型的实质性跃升，A股的运行规律正在经历一些趋势性变化，包括分部牛市、牛长熊短、周期缩短等。另一方面，参考过去两年的结构轮动规律，结构领涨2-3个月后，即便中期趋势没有走完，但往往面临阶段性切换，进一步考虑到2020年10月以来新能源和白酒等强势板块持续领涨，市场经过短期震荡后，后续大概率迎来结构切换。

国盛证券表示，近期，市场分歧加剧，行情震荡波动。但不必过度担忧，跨年行情未完待续：1、近期，12月社融增速超预期回落引发市场担忧。但这并不意味着市场流动性的系统性收紧。而是从去年下半年的“紧货币+宽信用”向“宽货币+紧信用”转变。这带来的更多的不是市场整体的风险，而是市场风格的变化。2、近期市场出于对“抱团瓦解”、“抱团崩盘”的担忧导致行情调整。但短期市场情绪导致的阶段性的“抱团放松”难以阻挡长期内市场资金向龙头集中的趋势。参考美股市场，美股龙头持续跑赢40年，各行业龙头跑赢非龙头。其背后，是美股龙头强者恒强，以及美股经历从散户化到机构化变革所共同推动。当前中国经济同样进入转型期，龙头优势凸显。同时A股市场机构化持续加速。未来，A股龙头跑赢与溢价也有望成为常态。创新药及品牌消费领域都可能出现好机会。

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