CCTV财经频道姚振山五评创业板：并购重组是永恒的话题

CCTV财经频道姚振山五评创业板之二 并购篇：到底哪款适合你?

资本市场上，并购重组是永恒的话题，永远不缺故事和想象力，不缺未来。

在创业板之前，“重组”是热门词，因为往往是过不下去了才去重组。很多企业通过更换大股东，完成业务重组，股东重组，获得新生，股价也在重组这样的朦胧题材中不断上涨。

创业板开市之后，似乎“并购”热度后来居上，因为创业板规模小，业务处于扩张期，通过收购同类型公司，可以迅速做大(期间还叠加IPO暂停过这个因素，并购变得更热)

10年下来，创业板发生了很多并购，包括温氏股份(40.280,-1.22,-2.94%)的“蛇吞象”，爱尔眼科(39.560,-0.53,-1.32%)的产业并购基金模式，都是经典案例。但是从总体的并购效果看，完不成业绩对赌，又达不成妥协，最后对簿公堂的也不在少数，最后业绩和股价“一地鸡毛”。

并购是容易带来刺激，但是并购后是不是好整合，是产生“1+1大于2”的效果，还是“1+1小于2”，甚至两败俱伤呢?创业板的并购大致我分为这样几类，看看哪类适合你：

第一类是互相赋能式并购。所谓赋能就是互相有需要，并购之后可以融合，谁也离不开谁，形成合力，产生化学反应。比如阿里的并购主要是“买流量”。因为阿里是电商属性，大家买东西才上去，流量容易流失，因此去买其它流量大的企业，补充流量，而被并购企业可以融入阿里体系，获得更大平台发展。而腾讯的并购主要是导流量。因为腾讯的社交属性是强粘性，几乎时刻在线，因此不缺流量，可以把流量赋能给被投资企业，培养行业独角兽。A股是典型的就是技术融合或者资源融合式并购，互相赋能，比如东方财富(14.920,-0.07,-0.47%)网有互联网平台，它并购券商，打造互联网券商业务平台，效果就比较明显。比如亿纬锂能(36.910,-0.46,-1.23%)买电子烟龙头麦克韦尔，即可以稳定销售电池的渠道，又能分享电子烟行业这几年的成长，效果都是很好的。

第二类是品牌性并购，包括朋友圈并购。之所以把这两者放在一起，是因为它们具备同样的特点，就是并购双方要么自有品牌美誉度高，要么双方实际控制人私交好，这样在并购的时候，“有事好商量”，同时恶意欺骗的概率小的多，未来对簿公堂的概率小。品牌性并购比较典型的是美的并购库卡，都是知名企业。创业板上，朋友圈并购做的比较好的是华谊兄弟(4.380,-0.08,-1.79%)，买英雄互娱，买几个知名演员们的公司，即使业绩对赌没有实现，也都能和和气气来解决，没有发生过纠纷。因为一旦有纠纷，股价短期受到冲击的的可能性特别大。

创业板上最多的并购发生在财务性并购(俗称“买利润”的并购)，纠纷最多的也是财务性并购。上市公司需要快速抢占市场，扩大规模，自己独立组建业务需要时间，最便捷的办法就是并购有利润的同行公司，快速复制(也有些是为了蹭热点，炒作股价)。但是这些并购往往是投行中介推荐，大家目标都很明确，主要是谈好价格，价格合适就成交，因为是同行，你会的，我也会，彼此真正的约束小(如果是跨界并购，出问题更麻烦，因为人家会的，你不一定会，闹掰了，人家撩挑子走人。你启动诉讼，市场就会认为你公司处于不确定性中，对股价的负面压力影响会持续到诉讼结束，假如您还有高质押，诉讼都会投鼠忌器。

并购也好，重组也好，初心一定是想把公司做好，但是是通过并购能够做强做大，还是两败俱伤?

款式不同，结果不同，到底哪款适合你呢?

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