2019股市年中回顾：上市公司从“雷暴”到“雷阵”

2019年已过去大半年，回顾这大半年的时间，A股市场经历了先涨后跌的两个阶段，尽管大盘从2018年底的2493.90点上涨至7月17日收盘的2931.69点，但对比2018年24.59%的跌幅，如今17.55%的涨幅，并未给投资者带来太多的惊喜。

上证指数2019年至今的走势，数据来源：Wind

大盘平淡之中，一些新的变化也在悄然出现。在贵州茅台突破千元以及A股出现首只“一毛股”退市海润的背后，是蓝筹股与ST股走势的分化;而从年初以来就连绵不断的上市公司爆雷之声，在一定程度上是宏观经济变化以及监管层理念变化给股市所带来的影响。

而科创板的推出、沪伦通的开放，资本市场改革在2019年上半年的迅速推进，也正在深刻的影响着股市的方方面面。在业内人士看来，随着资本市场改革开放的不断推进以及中国经济由高速发展转向高质量发展，投资者在2019年下半年的投资，或许应该更多的关注具备价值投资属性的蓝筹股，以及代表高质量发展的科技上市公司。

上市公司从“雷暴”到“雷阵”

2019年，上市公司的连环爆雷是资本市场离不开的话题。

2019年初到春节前夕，正值A股2018年业绩预告披露期，这段时间里，大批上市公司预告2018年业绩将大幅亏损，其中仅1月29日晚间就有超过60家上市公司预告业绩亏损。而在春节前夕这些预告亏损的公司中，商誉减值成为业绩亏损的主要原因。大批公司的集中爆雷，一度被市场质疑是上市公司借年报进行“财报大洗澡”。

春节过后，上市公司集中爆雷的现象不再出现，但是“雷声”却并未消失，从康美药业到视觉中国再到东阿阿胶，不断有上市公司因为各种各样的原因“爆雷”，让投资者损失惨重。

梳理2019年上半年爆雷的上市公司大致可以分为三个类型：第一种是随着监管层对于信息披露管理的加强，被挖出财务造假以及信披违规的上市公司，如康美药业、獐子岛均属此类;第二种则是在经济面临下行压力之下，公司的财务状况以及业绩出现问题的上市公司，如春节前商誉集中爆雷的公司以及近期业绩大幅下滑的东阿阿胶。

第三种则是那些遭遇黑天鹅利空消息的上市公司，如因黑洞照片而引发负面舆论风波的视觉中国以及被卷入“罗静案”的博信股份。这些公司爆雷的过程均属突然，但也并非毫无征兆，如视觉中国在“黑洞门”事件之前，早已因为版权纷争而备受业内的质疑。

在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，2019年上市公司频频爆雷，是因为上半年监管层将工作的重心放在了信息披露的监管上。“监管层对信息披露的重视以及工作效率的大幅提升，对股市产生了很好的威慑效果，让许多会计师不再愿意伙同上市公司进行财务造假，曾经那些操纵利润的上市公司被扯掉了‘新衣’，开始赤裸裸的暴露在投资者面前。”董登新对中新经纬客户端说。

而联讯证券首席策略分析师朱俊春则对中新经纬客户端表示，今年以来上市公司频频爆雷的主要根源，是过去金融高杠杆带来的不良后果在经济的下行压力之下逐渐显现。“过去，在金融杠杆较高以及股市存在泡沫(2015年股市大涨)的背景下，不少上市公司都用较高的价格频繁进行外延并购。如今随着经济面临下行压力，金融杠杆缩紧，被收购公司的业绩承诺到期，上市公司过去并购的业绩地雷也逐渐浮现水面。”

5G、养猪、工业大麻，概念股轮番遭爆炒

不过，持续引爆的上市公司地雷并未影响到投资者的炒作热情。今年上半年，A股概念股炒作风起云涌，不少翻倍牛股也随之诞生。

2019年初到四月下旬，在A股连续上攻的背景之下，概念股的炒作愈发热切，养殖概念股、5G概念股、工业大麻概念股轮番上涨，相关的龙头股票更是屡创新高。

猪肉概念龙头正邦科技年初至今上涨300%，5G概念龙头股东方通信今年股价最高时涨幅达到265.13%，工业大麻概念龙头股顺灏股份今年最高涨幅高达530.50%，至今股价较年初亦有183.90%的上涨。

四月下旬以来，随着A股市场开始下跌调整，概念股的炒作热度有所降温，前期火热的养殖、5G、工业大麻概念股相继熄火，而稀土永磁、人造肉、垃圾分类等后起概念股的炒作热度与维持时间也大不如以往。

对于A股较为资深的股民而言，概念股炒作并不陌生。如果没有业绩支撑，因为概念炒作而暴涨的股票一旦热度褪去，股价就会大幅回调。如工业大麻概念股顺灏股份，股价在达到23.77元/股的历史高位之后就掉头下跌，截止7月17日早盘收盘报7.19元/股，较高点下跌近70%。

“市场永远不缺题材，现在我们的资本市场上，投资者可以说仍然是以散户为主，大多数的散户缺乏专业的投资知识和投资经验，因此往往会轻信所谓机构制造的概念，因此题材的操作在目前的资本市场上，仍然存在着十分庞大的需求。”董登新说道。

千元股与一毛股同现A股，何人欢喜何人愁

尽管资本市场仍以散户为主，但是投资者的理念也在逐渐发生着。2019年反差最大的两个瞬间，是“股王”茅台突破千元与退市海润跌至一角八分的时刻。

6月27日，茅台股价突破千元大关。成为2000年后A股第一只千元股。在茅台突破千元的背后，格力电器、美的集团、五粮液等一众蓝筹股亦纷纷在2019年创下历史新高。2017年股价突飞猛进，2018年按下暂停的蓝筹股，在2019年的上半年，正在重新获得投资者的青睐。

而与茅台突破千元，蓝筹股重获青睐相反的是，以退市海润和华泽退为代表的一众ST股票，正在为投资者所抛弃。

6月17日，退市海润股价跌至0.18元/股的新低，打破此前中弘退0.22元/股的最低记录，成为A股史上股价最低的个股，也是A股历史上的首只“一毛股”;6月24日，华泽退则创下了连续47个跌停的A股记录，如今，上述二者已经双双退市。

不仅仅是退市海润与华泽退，截至7月17日收盘，Wind的ST概念指数较去年末下跌8.64%，在跌停记录中，*ST欧浦、*ST康得、*ST赫美、*ST盈方、*ST北讯五只个股均在半年内收获超30个跌停板。

“过去，中国的股票市场存在着结构型高估与结构型低估的特点，结构型高估就是垃圾股股价过高、存在泡沫，而结构型低估指的是蓝筹股的估值偏低。今年以来，随着资本市场的改革以及宏观经济的转变，这种现象正在发生着改变。”朱俊春说道。

科创板示范效应已初步显现

在资本市场改革中，专家最关注科创板的迅速推进。

自从2019年1月28日证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，正式开启设立科创板的筹备工作后，仅仅不到5个月的时间，科创板第一股华兴源创就于6月27日开启网上申购。

根据安排，7月22日，首批25家公司就将在科创板挂牌上市。数据显示，这25家科创板企业拟募资金额为310.89亿元，实际募资总金额为370.18亿元。截止目前，已经有1000多只公募基金分别出现在18家科创板新股网下配售中，按发行价计算，合计获配总额高达104亿元。

一边是制度的改革与试点，另一边，资本市场的开放程度也在不断提高。6月17日，华泰证券GDR在英国金融市场行为监管局维护的正式清单中的标准板块成功上市，2015年9月以来筹备了近4年的沪伦通终于落地。

“设立科创板并试点注册制的影响重大，目前，科创板的示范效应已经显现，ST股票被投资者抛弃，就是一大证明，随着注册制的试点，上市公司对于借壳上市的需求开始减少，因此ST股的壳资源价值也大大降低，投资者们开始用脚投票，远离垃圾股票。”董登新说道。

董登新还指出，随着资本市场的进一步开放，外资重视价值投资，推崇蓝筹股的理念也引发了本土机构的效仿，从而影响着A股投资者们投资理念的转变。

而对于下半年的A股走势，朱俊春表示战略看多，“对于投资者来说，可以关注在资本市场国际化过程中受益的行业龙头以及蓝筹股票，可以根据外资进入A股的具体时间点进行配置。除此之外，随着我国经济正在从高速增长转向高质量增长，下半年另外一条重要的线索，就是关注战略新兴行业中的科技龙头公司。”

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