一季度原油需求萎缩，国际油价后续走势不确定性犹存

近期，因全球公共卫生事件等不确定性因素对于全球原油需求造成了负面影响，石油输出国组织(OPEC)在其最新月度报告中下调了2020年的全球石油需求量预期，这使得市场对于该组织以及其产油盟国(OPEC+)进一步减产预期升温。不过，俄罗斯对于减产的暧昧态度以及美油产量的持续上升，仍为未来的国际油价走势带来不确定性。

目前，受OPEC+减产预期上升支撑，国际油价在大幅波动后重返上升轨道。截至上周五收盘，纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格上涨0.63美元，收于每桶52.05美元，涨幅为1.23%。4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.98美元，收于每桶57.32美元，涨幅为1.74%。

全球一季度原油需求萎缩

全年石油需求遭下调

由于工业活动放缓以及全球公共卫生事件使得需求下滑，OPEC在其最新发布的石油月报中将石油需求增长预期较上个月的评估下调了23万桶/日。OPEC预计，2020年全球石油需求增长将略低于100万桶/日，即99万桶/日。与此同时，OPEC还将市场对OPEC原油需求的预估下调了20万桶/日，并表示这主要是因为亚洲原油需求下滑所导致的。而就行业而言，由于新冠肺炎疫情带来的旅游业停摆，航空燃料需求预计受影响最大。此前普氏能源数据显示，预计2020年第一季度，航空燃料的需求可能下滑25%。

国际能源署(IEA)在上周四也发表了类似的观点。IEA表示，受到公共卫生事件的影响，2020年第一季度，石油需求将同比下滑，为2009年金融危机高峰以来首见。2020年整体而言，该机构将全球石油需求增长预测下修36.5万桶/日，降至82.5万桶/日，为2011年以来最低。IEA称，该预测的前提是假设经济活动从第二季度起逐渐恢复正常。

沙特能源大臣萨勒曼表示，沙特正密切关注新冠肺炎疫情对全球能源市场的影响，并表示疫情“对市场影响有限，沙特有能力维护国际原油市场稳定”。尽管新冠肺炎疫情引发了市场担忧情绪，但市场普遍预计，随着贸易协议逐步落实和疫情防控的推进，全球能源需求有望回稳。

OPEC有意进一步减产

俄罗斯态度未明

受多重利空因素影响，自2020年1月初至今，国际原油期货价格累计下跌近20%，这也让OPEC+承受着进一步减产的压力。本月初，OPEC+召开了紧急会议，讨论新冠肺炎疫情对原油市场的影响，推动扩大减产规模，延长减产协议期限。不过，在进一步减产问题上，OPEC领头羊沙特与非OPEC产油大国俄罗斯之间存在明显分歧。

沙特方面希望OPEC+国家在现有减产170万桶/日的基础上，再额外减产50万桶/日至60万桶/日，并将减产协议延长至2020年6月底或12月底。据悉，这一倡议得到了阿联酋、阿曼等海湾产油国的支持，但俄罗斯拒绝了这一提议。俄罗斯能源部长诺瓦克在解释俄罗斯的立场时称，需要时间来评估亚洲公共卫生安全事件对石油市场的影响，才能作出进一步决定。

俄罗斯卢克石油公司第一执行副总裁马加诺夫表示，大多数俄罗斯石油公司都同意将削减石油产量的协议延长至第二季度末，但大多数公司不支持深化这些削减。能源信息网站Oilprice的石油分析师基尔齐认为，这样的决定可能是俄罗斯逐步退出减产协议的第一步，这将使该国能够在全球石油市场上更好地进行竞争，而不仅仅是一个被动的旁观者。就官方公布的信息来看，OPEC+定于3月5日至6日在奥地利维也纳举行部长级会议讨论下一步减产计划。虽然目前俄罗斯并未就进一步减产给出明确信号，但随着全球需求的下滑，市场对于OPEC+作出减产决定的预期正在不断升温。

美国石油产量持续上升

长期利空因素萦绕市场

尽管市场将近期的油价下跌归结于需求下降，但对于OPEC而言，真正的挑战不是短期疫情带来的波动，而是美国页岩油生产的长期冲击。

近年来，美国页岩油产量持续飙升令国际油价承压。虽然截至2019年末，OPEC+已经将产量减少了超100万桶/日，但与此同时，美国的石油产量从2018年初到2019年底增长了约200万桶/日。根据2019年国际能源署的预测，美国除了整合页岩油领域外，还将增加对美国墨西哥湾沿岸出口设施的投资，这将在2024年之前将石油日产量提高至840万桶。

此消彼长下，美国正在不断挤压OPEC原有市场份额，削弱其影响力。曾经的OPEC一度控制着全球约70%的石油供应，但如今早已风光不再。受美油产量持续增长影响，2019年，布伦特原油期货均价64.2美元/桶，相比2018年下降7.5美元/桶，降幅10.5%。

瑞银集团研究报告认为，短期疫情导致的原油需求减少，可能被OPEC+的减产抵消，油价在今后几个月将迎来反弹。但美油产量持续上升的长期利空因素，仍将压制国际油价上涨空间，未来国际油价走势不确定性仍存。

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