“卖壳风潮”将愈演愈烈 主动退市不可避免

随着注册制的深入推进，此前稀缺的壳资源遭遇“抛售”。据统计，今年以来不到半年已有超过60家上市公司拟“易主”，超过2018年(17家)、2019年(43家)同期总和。由于拟借壳“金主”骤减，各地国资逐渐成为收购上市公司控制权的主力，接盘比例超过四成。

青岛国资5天收两壳

相比以往，今年的国资收购绝大多数为“进阶版”——跨区域“接盘”。

6月16日晚间，A股上市公司北京科锐发布公告，实际控制人张新育及其他股东拟将所持北京科锐控股股东——北京科锐北方科技发展有限公司(科锐北方)65%股权，以不超过6.78亿元，转让给重庆璧山区国资旗下重庆两山产业投资有限公司(重庆两山产投)，这样重庆两山产投将通过控制科锐北方，取得上市公司北京科锐控制权。

公开资料显示，目前科锐北方持有北京科锐27.11%股份，其中超过九成已质押。昨日公司股价应声涨停，市值跃至30亿元上方。

无独有偶，6月14日晚间，注册地在北京的博天环境公告，收到控股股东汇金聚合及股东复星创富通知，因业务发展需要，汇金聚合、复星创富与青岛融控于6月14日签署了《关于博天环境股份转让及表决权委托框架协议》，复星创富拟向青岛融控转让所持公司不低于5%的股权，转让价格以上市公司整体估值不超过36亿元为限。上述整体交易完成后，青岛融控合计拥有上市公司不低于25%的表决权，将成为公司的控股股东;西海岸新区国资局将成为公司的实际控制人。

这已经是青岛市西海岸新区国资局5天内“拿下”的第二家上市公司，6月11日，浙江上市公司万马股份公布易主消息，实控人张德生家族拟向海控集团转让25.01%的股份。交易实施后，张德生家族的持股比例将降至11.53%，西海岸新区国资局将成为实际控制人。值得一提的是，博天环境2017年2月17日才上市，昨日收盘最新市值也为30亿元出头。

更多是产业布局

数据统计显示，今年以来不到半年已有超过60家上市公司拟“易主”，大大超过前两年同期，其中29家受让方为国务院国资委、地方国资委、地方政府等在内的“国资系”，占比达到43.94%。

从相关公司财报不难看出，今年以来企业实控人变更案例骤增，与企业发展外部环境持续不景气、压力加大有关。记者注意到，14日晚间，浙江公司德宏股份也表示，由于实际控制人夫妇健康原因和年龄情况，结合现任董事长(实际控制人之女)意向，为更有利于企业稳步发展壮大，控股股东张元园拟转让29.99%名下股权给宁波市镇海投资有限公司，交易对价约为10.87亿元。本次股权转让完成后，实际控制人将变更为宁波市镇海区国有资产管理服务中心。

记者接触的深圳券商人士分析，随着IPO常态化和A股注册制改革的提速，拟借壳资产越来越稀少，壳资源也比较便宜，各地国资逐渐成为收购上市公司控制权的主力。不过，此前国资入主是一种“救命”性质，侧重于化解股权质押风险，尽量保留原有团队。此轮国资入股上市公司，则更多聚焦于实现资本布局及地方产业整合。

主动退市不可避免

随着A股生态变化，不少小公司陷入股价边缘化、融资功能基本丧失的尴尬境地。根据东方证券统计，截至6月10日，A股上市公司总数已接近3900家，其中市值小于20亿的已达394家，也就是说有10%的A股公司成为“尾部公司”。在前述券商人士看来，随着注册制改革深入推进，“卖壳风潮”将愈演愈烈，纾困、并购基金总体规模较小，对于一些主业无力的企业而言，国资大多并没有合适注入上市公司的资产。

东方证券分析师蒋晨龙提出，行业集中度的提升促使行业龙头公司规模效应不断提升，A股低市值公司中不乏“小而美”公司，容易成为大公司的收购目标。另一方面，截至6月10日，目前1114家A股国企上市公司中，有38%的国企市值不足50亿元，共有419个公司，这些国有上市平台存在巨大的整合潜能。

(记者 江芬芬)

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