36家券商中除太平洋证券外均实现环比营业收入正增长

截至1月12日，36家A股上市券商去年12月成绩单全部出齐，整体合计实现净利润135.55亿元，环比增长174%。全年来看，有可比数据的30家券商累计实现净利润842.59亿元，同比增长55.17%。分析人士指出，2019年多数机构在投行、资产管理、自营业务上会有明显增长，这三块业务预计在今年上半年仍会有较好的表现，其中，自营、资产管理业务能力是未来券商能够在同行中脱颖而出的重要驱动力，也将成为新赛程的重要看点。

12月总净利环比大涨

从2019年12月营业收入来看，36家券商中除太平洋证券外均实现环比营业收入正增长，且21家券商营业收入环比增长超过100%，14家券商12月营业收入超过10亿元。

从营业收入排名上看，中信证券以39.9亿元营业收入高居榜首，环比增长171.31%;其次是国泰君安12月营业收入为28.9亿元，环比增长123.83%;华泰证券以22.89亿元营业收入位列第三，环比增幅387.56%。太平洋证券成为唯一一家营业收入环比下滑的上市券商，去年12月营业收入1.87亿元，环比下滑20.57%。

就2019年12月净利润而言，36家券商中，除国海证券外，全部实现盈利，有5家净利润环比下滑，其余均实现净利润环比上涨，有24家环比涨幅超过100%。国元证券、华泰证券、东北证券、光大证券环比净利润涨幅更是超过10倍。从排名上看，去年12月中信证券、华泰证券、招商证券净利润排名前三，分别为14.57亿元、11.19亿元、10.75亿元。国海证券成36家上市券商中唯一一家亏损券商，亏损额达6851.66万元，环比下滑1527.07%。

对于众多上市券商年底业绩大爆发的原因，首创证券研发部总经理王剑辉对北京商报记者表示，这主要归因于利好消息推动和利空因素消化带来的资金面改善。“市场环境企稳的背景下，北向资金流入呈现加速迹象，一定程度对市场存量资金和新增资金带来一些示范效应。同时市场回暖使得主流资金增加了入场和返场动力，市场成交量扩大直接带来券商以经纪业务、投资交易型业务全面复苏回升。”

信达证券非银金融分析师王舫朝指出，去年12月经纪、投行、自营业务爆发式增长。12月股市回暖，市场交投活跃度上升，股债双牛驱动释放自营业务弹性。投行方面，12月IPO募资金额共506亿元，环比增长26%，再融资规模环比增长33%，债券承销环比增长8%，对券商业绩增厚效应明显。

自营、资管能力将成新看点

A股上市券商2019年全年整体取得大幅增长，Wind数据显示，2019年30家有可比数据的A股上市券商整体累计营业收入达2146.56亿元，同比增长37.38%;累计净利润842.59亿元，同比增长55.17%。

Wind数据显示，除去2019年新上市的红塔证券暂无1-12月完整数据，35家A股上市券商2019年合计营业收入达2360亿元，合计净利润达919.84亿元。在35家券商中，有10家2019年累计营业收入超过100亿元，中信证券和国泰君安年度累计营业收入超过200亿元，其中，中信证券营业收入255.76亿元，问鼎冠军，前五家券商在35家券商中营业收入占比达37.5%，行业集中度明显。

2019年累计净利润方面，中信证券是唯一一家净利润突破百亿元大关的，以117.01亿元位居榜首;国泰君安、海通证券、华泰证券和广发证券则分别以89.18亿元、69.47亿元、62.54亿元、57.49亿元的成绩居于二至五名。

王剑辉表示，从2019年全年来看，多数机构在投行、资产管理、自营业务上会有明显增长。这三块业务预计在今年上半年仍会有较好的表现，不过从全年改善幅度来看，由于基数的原因，可能不会像去年改善那么大。

王剑辉指出，券商资产管理和自营投资两块业务是未来券商能够在同行中脱颖而出的重要驱动力。“资管是大的方向，自营投资能够显示券商核心投资水平，特别是固定收益方面的自营投资尤为重要。这两块业务将是券商今年的重要看点，同时也是选取券商投资标的的重要参照指标。”王剑辉如是说。

中银国际证券非银行业分析师王维逸指出，长期来看，证券行业享有明显领先其他金融子行业的政策面利好，在证监会推动打造航母级券商的大背景下，龙头券商有望享受持续且重大的政策红利，行业集中度或将保持上升趋势。预计在悲观、中性、乐观假设下，证券行业2020年整体净利润增速为-1.14%、19.84%、37.52%。

股票质押回购隐患仍存

尽管目前来看，券商整体在2019年打了一个漂亮的翻身仗，但业务风险“雷区”仍旧不能忽视，其中股票质押式回购业务依然是去年计提减值“重灾区”，对券商利润造成侵蚀。

比如光大证券公告显示，2019年下半年母公司层面计提单项重大金融资产减值准备共计6.75亿元，其中买入返售金融资产计提约6.2亿元(有超过5亿元为股票质押式回购业务计提)，其他债权投资计提5844万元。此次计提将减少公司2019年利润总额6.75亿元，减少净利润5.06亿元。

兴业证券公告称，公司2019年12月共计提信用减值准备2.68亿元，将减少公司合并报表利润总额2.68亿元，减少归属于母公司股东的净利润1.95亿元。其中，2019年12月，兴业证券计提买入返售金融资产减值准备2.5亿元，涉及股票标的包括中弘股份、金洲慈航、永安林业等。

太平洋证券披露的一起诉讼进展公告也显示，2019年度公司拟对一笔股票质押回购业务交易计提减值准备5814万元，预计减少公司2019年度净利润4361万元。

一位券商业内资深分析师对北京商报记者表示，股票质押的风险从整体上来讲，由于股市回暖，已经得到相当程度的缓解。但是由于内外部环境的恶化和冲击，诸多上市公司盈利困难、盈利缩窄，主营业务经营可持续性差，券商的股票质押风险因为这些经营出现问题的个股而大幅提升。

就券商自身如何降低业务风险来看，上述分析师表示，券商在开展股票质押业务时，需要对公司做好尽职调查，做足质押保障，降低股票的质押率，并可要求质押人增加抵质押物。此外，还要对客户用来质押的股票进行全方位的监控和判断，做好风险预警，同时还需要在相关业务上增加更多抵御风险的设计。

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