中国人寿保障型业务增速较快，前三季度净利577亿元

10月29日，中国人寿披露了三季报。数据显示，报告期内，中国人寿归属于母公司股东的净利润为人民币577.02亿元，同比增长190.4%，新业务价值同比增长20.4%。公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为262%和272.14%。

两大因素助推净利大涨

对于业绩大幅预增的原因，中国人寿在业绩预告中提到了两大因素。

一是投资收益的影响。中国人寿表示，“公司不断深化投资管理体系市场化改革力度，加强资产负债管理，把握市场节奏，持续积累长期固定收益类资产，优化投资品种结构。2019年前三季度固定收益类资产投资收益持续增长，公开市场权益类资产投资收益大幅增长”。

二是非经常性损益的影响。2019年5月29日，财政部、国家税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，明确2018年度企业所得税汇算清缴按照该公告执行。因执行该政策，中国人寿2018年度应交企业所得税减少约人民币51.54亿元，相应减少报告期所得税费用。

就未来增长趋势，东兴证券分析师刘嘉玮认为：“中国人寿自2018年下半年起，实施了多项改革举措为经营注入活力，各项核心指标显著改善。在科技赋能业务后，公司综合实力有望进一步提升，行业马太效应愈发显著。2020年开门红年金产品鑫享至尊(庆典版)业已推出，10年期限和5.3%的庆典版账户在当前市场中极具竞争力。预计随着后续产品的推出，2020年国寿‘开门红很红’是大概率事件。我们坚定看好公司发展前景。”

总投资收益率为5.72%

从基本面来看，2019年前三季度，中国人寿保费增速稳定，保费结构优化，销售队伍数量持续扩大，投资收益继续提升。

其中，就市场关注的投资领域，截至2019年9月30日，中国人寿投资资产为人民币34,391.15亿元，较2018年底增长10.7%;实现总投资收益人民币1,344.87亿元，总投资收益率为5.72%，同比提升231个基点;净投资收益达人民币1,139.03亿元，净投资收益率为4.83%，同比提升21个基点。

中国人寿表示，公司不断深化投资管理体系市场化改革力度，加强资产负债管理，把握市场节奏，持续积累长期固定收益类资产，优化权益类投资品种结构。2019年前三季度固定收益类资产投资收益持续增长，公开市场权益类资产投资收益大幅增长。

就投资策略，东兴证券研报认为，中国人寿在适当增加权益资产配置规模和比例，增配高分红低波动率蓝筹股的同时，公司为应对利率下行大环境，择机增配30年以上超长期国债、地方政府债等锁定利率，并通过投资高评级非标资产、另类资产和优质不动产等能带来长期稳定现金流的长久期投资品，降低投资组合收益率的波动性，更为有效的抵御市场风险，为新会计准则提前布局。

再从保费端来看，2019年前三季度，中国人寿实现保费收入人民币4,970.47亿元，同比增长6.1%。实现首年期交保费人民币990.53亿元，同比增长4.7%;续期保费达人民币3,348.32亿元，同比增长5.9%;短期险保费达人民币612.15亿元，同比增长31.0%。

保费结构方面，中国人寿保障型业务增速较快。前三季度，中国人寿首年期交保费在长险新单保费中的占比达98.07%，较2018年同期增长8.45个百分点。十年期及以上首年期交保费在首年期交保费中的占比达51.06%，较2018年同期增长15.72个百分点。特定保障型产品保费占首年期交保费的比重同比提升8.79个百分点。公司退保率为1.67%，同比下降2.78个百分点。

销售队伍方面，前三季度，中国人寿销售队伍总人力约195万人，较2018年年底增加约18万人。其中，个险渠道队伍规模达166.3万人，较2018年年底增长15.6%。个险渠道月均有效销售人力同比增长37.4%;个险渠道月均销售特定保障型产品人力规模同比提升49.2%。

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