洋河股份“失速”：白酒和投资业务双双失利！

股市好了，喝酒庆祝；股市不好，借酒消愁！

白酒因其独特的“文化底蕴”，使其具备了很强的消费属性，不是刚需，但胜似刚需；

A股市场白酒板块也是独树一帜，因其“神奇的金融属性”，股王“茅台”自不用说，各大名酒也曾被无数投资者所追捧！

(资料图)

白酒江湖中，茅台和五粮液，老大和老二的地位难以撼动。倒是老三这把交椅，不少酒企都在摩拳擦掌。

那么，在他们背后，谁才是白酒行业真正的第三？

早年，行业素有“茅五剑”的说法，剑南春相对没落之后，取而代之的是流行了很多年的“茅五洋”。

可洋河股份底蕴不足，在上一轮白酒周期中，失去了位置，泸州老窖和山西汾酒虎视眈眈，洋河股份奋力狂奔，却遗憾再次“失速”！

白酒和投资业务双双失利之下，“理财狂魔”洋河股份，还能坐稳“白酒季军”的宝座吗？

壹

白酒行业在国内的地位已经不再局限于饮料、消费品，而逐渐成为一种历史的文化符号，成为一个民族的图腾情结，背后代表着东方古国的生活方式，寄托着国人的精神理想，逐渐衍生出“神奇的金融属性”。

过去的10年，白酒板块涨幅远远跑赢大盘，绝对是股市最热的板块！

有利益的地方就有竞争，白酒江湖也是厮杀不断，原本“茅五剑”一骑绝尘，剑南春不慎“下马”之后，次高端酒企纷纷发力，都想挤进第一梯队；

虽然，洋河股份（002304.SZ）近些年一直被视为“白酒老三”，但后面的山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）紧追不舍，第三梯队的古井贡酒等也曾有过行业前三的畅想。

要知道，洋河股份通过整合苏酒资源成为行业老三时，泸州老窖和山西汾酒都还只算是“小弟”；

2016年，洋河股份的营业收入是泸州老窖的2倍、山西汾酒的4倍，净利润相当于3个泸州老窖、10个山西汾酒！

然而，白酒行业宛如逆水行舟，洋河股份竟然“失速”了。

2019—2021年，白酒行业在新一轮景气周期中大放异彩，各大名酒业绩与股价齐飞，被无数投资者追捧。

行情景气中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等名酒均实现营收、净利润3年连涨。

唯独洋河股份，2019年和2020年营收竟下滑-4.28%、-8.76%，只有2021年取得正增长。净利润则几乎没有增长，3年间始终维持在75亿元左右。

白酒行业铁打的茅五，流水的老三，“季军”洋河股份正被山西汾酒、泸州老窖追平！

贰

洋河地位逐渐不稳，谁是第三大白酒生产商的问题再次甚嚣尘上！

近年，洋河股份白酒和投资业务双双失利，泸州老窖稳扎稳打，山西汾酒南征大获全胜。

这才几年时间，三家的差距已经大幅缩小，2021年泸州老窖的利润超越洋河股份，今年前三季度，山西汾酒的营业收入又稳定超过泸州老窖。

10月27日，洋河股份发布2022年第三季度业绩报告。报告显示，公司前三季度季度实现营业收入264.83亿元，同比增长20.69%；归母净利润90.72亿元，同比增长25.78%；扣非净利88.65亿元，同比增长29.10%。

数据是相当亮眼，但对比泸州老窖和汾酒的增长情况明显跟不上了，泸州老窖营收、净利润同比增速24.2%、30.94%，汾酒营收、净利润同比增速28.3%、45.7%。

财报显示，洋河股份2022年第三季度的营业收入接近75.75亿元，同比增长18.37%左右；归母净利润约为21.79亿元，同比增长40.45%。

虽然第三季度，洋河股份的净利润增长超过了贵州茅台（15.81%）、五粮液（18.53%）、泸州老窖（31.05%），但却依旧远远低于山西汾酒（56.96%），白酒季军位置怕是不保！

另外值得一提的是，洋河股份的合同负债：

合同负债期末余额82亿，比上年末下降48.29%，主要是上年末预收经销商货款本期发货符合收入确认条件结转收入所致。和年初比没有什么可比性，因为我们都知道白酒有季节性周期的特征。但和去年同期65亿比，增长了17亿，即增长26%。

洋河股份是信托理财的“老司机”，历年年报显示，其信托理财规模从2017年的67.75亿元飙升至2021年的127.34亿元。2021年，其委托理财发生额达到230.54亿元，理财及权益投资带来的投资收益有9亿元，占利润总额的9.05%。洋河股份也因此被誉为“理财狂魔”！

叁

但是，洋河股份也因为投资恒大房地产项目的信托暴雷、以及中银证券的股价波动、民生信托的暴雷涉诉，均引起市场关注。

2021年报显示，洋河股份踩雷中信信托发行的恒大贵阳新世界集合资金信托计划，对该产品计提减值3625.67万元。基于审慎原则，洋河股份对存续期的其他信托理财产品进行梳理，共计提减值准备2.51亿元，减值产品主要涉及恒大及宝能项目。此外，洋河股份还持有其他投向融创、碧桂园、荣盛发展等房地产企业项目的信托产品。

曾缔造洋河奇迹的洋河股份，为何掉队了呢？

提起洋河酒，海、天、梦为首的蓝色经典系列，以及那段磅礴大气的广告语至今让人印象深刻。

2003年，洋河推出“蓝色经典”系列，迅速火遍江苏。之后，洋河又乘机走向全国，踏准中国白酒黄金十年，成为业内耀眼黑马。

2004年—2018年，洋河年营收从区区4亿元暴涨到200多亿元，缔造了奇迹般的苏酒神话。

2010年，洋河营收首次超越泸州老窖，荣登行业老三，白酒行业正式开启“茅五洋”时代。

当年的洋河强到啥程度呢，2012年时市值还短暂超越过二哥五粮液，就差剑指茅台了，这事也是五粮液当年的奇耻大辱！

不过好景不长，2012年开始，受塑化剂丑闻和反腐影响，白酒行业遭受重创，黄金十年戛然而止，洋河气势如虹的高增长在行业寒冬中宣告结束。

经历了3年惨烈调整后，白酒行业于2016年前后复苏，消费升级叠加涨价背景下，一线名酒统统找回往昔气势，然而此时的洋河却意外掉队了，第一梯队地位眼看不保！

2019年至2020年，洋河股份相对于其他白酒的增速，明显落后。2019年洋河的归母净利润增速为-9.02%；而这两年的营收也是负增长，增速分别为-4.28%、-8.76%。

2021年，洋河营收实现超20%的同比增速，但净利增速仅为0.38%。三年时间下来，洋河股份营收和利润几乎原地踏步。

肆

洋河失速的原因，与高端化受阻有关。

近年来各大白酒品牌攻城略地、占山为王，导致行业高度饱和，并进入品类减少、市场向头部品牌集中的趋势。

拿19年来说，18家白酒上市公司实现净利润860.28亿元，仅茅台就高达439.7亿元，占比超51%；五粮液以182.28亿元净利润排第二，洋河以73.86亿元排第三，但同比下降9.02%。

白酒分化的大时代，前有“拦虎”、后有“追兵”，长达12年的“茅五洋”时代或将落幕。

国家统计局统计数据显示，2021年，中国白酒行业规模以上企业（即年产值2000万元以上）白酒企业为965家，白酒合计产量为715.63万千升，比2020年的740.7万千升减少了25.07万千升，同比下降3.38%。实现利润1701.94亿元，同比增长32.95%。

白酒总产量下降，利润却增长33%，说明高端白酒市场占比正在继续扩大，行业进入靠提价取胜的时代。

比起茅五泸等名酒，洋河主力产品仍是价格在100元—400元区间的海之蓝、天之蓝等中端产品。

同样是高端化受阻，泸州老窖的新故事是拥抱互联网，山西汾酒以南方市场为先手，以配制酒竹叶青为后手，洋河股份则把希望寄托在了并购上。

结果山西汾酒技高一筹，得益于高增长加持，山西汾酒的市值早已超越泸州老窖和洋河股份。

截至11月8日，山西汾酒市值为3151亿元，泸州老窖、洋河股份市值分别为2635亿元、2071亿元。

今年以来疫情不断反复，白酒行业面临需求疲软、消费场景缺失、渠道动销承压等挑战，今年实际上是整个行业承压的一年。

目前A股里面的白酒股的确可以分为高端、次高端、低端、跨界这四大类，高端酒凭借强大的品牌优势，通过蚕食中低端市场变得更加强大，而低端白酒则活的越来越不好，那些跨界的白酒企业或许多年以后都没人记得它曾玩过白酒。

伍

随着90后成为消费者的主流，很多传统消费品的销售情况出现了明显的分化。

其中最为明显的，就是白酒。

据统计，2021年，在中国消费市场，酒的总销量、营收和利润，都是增加的。但是白酒和葡萄酒确实下降的，只有啤酒是增加的。

难道年轻人都不爱喝白酒了吗？

看看周边的年轻人，现在无论是私人聚会，还是商业接待，都更倾向于啤酒或口感更好的果酒。

60后70后喝不动了，90后00后都去喝啤酒了。年龄结构断崖式下跌之下，白酒的未来堪忧。

那么，你觉得白酒企业还有未来吗？

参考资料：

《业绩强劲增长！但白酒股真的没有隐忧吗？》，财经锐眼

《游戏新贵踩雷房地产：那些无处安放的百亿现金》，棱镜

《洋河股份后疫情时代的“风暴”：向经销商要效益》，诗与星空

《洋河、汾酒、泸州老窖大决战|白酒分化大时代②》，斑马消费

《洋河股份“失去的三年”，新董事长张联东拿回来了吗？》，野马财经

标签： 洋河股份 泸州老窖 山西汾酒