【当前独家】劲仔食品的护城河，原来是它！

湖南是盛产休闲食品的好地方，据统计，全国休闲食品总产值中有三分之一是湖南贡献的。不知道是不是因为湖南人擅长做生意，绝味食品、盐津铺子、劲仔食品等这些休闲食品企业都诞生于湖南。

(资料图)

劲仔食品是湖南人周劲松在2010年创立的，2020年9月成功在深交所拥有自己的股票代码。它的产品“劲仔小鱼”成为爆款，凭借一款小鱼干就把生意做到了全球第一，当之无愧的鱼类零食第一股。所以不要小瞧它，小鱼能成为龙头，肯定有几把刷子。

一、深海小鱼有大发展

劲仔食品（原华文食品）虽然成立不久，可它的创始人周劲松已经在休闲食品领域深耕30多年。凭借自己的精心研究与独到判断，劲仔食品专注休闲食品，目前已形成“休闲鱼制品、豆制品、禽类制品”三大品类。

劲仔是一家自主生产的企业，90%以上的产品均为自主制造。根据最新半年报，它的主要产品鱼制品年产能达到18000吨，还有在建产能2250吨于今年8月份投产。依靠“劲仔”这个品牌和强大的产能支持，2016年1月到2022年3月期间，劲仔小鱼远销海外26国，累计销售量70亿包。按照当年香飘飘的广告语，差不多能绕地球两圈了。

销量的最终归宿是营业收入和净利润。即便不知道华文食品、没听过劲仔食品，但你一定知道劲仔小鱼，因为电视、电梯的广告随处可见。得益于销量的增加，核心产品劲仔小鱼的营业收入已经从2019年6.85亿元增加到2021年8.22亿元；相信很快劲仔食品就会拥有人生的第一个十亿级营收的产品。

鱼制品为劲仔食品贡献了约70%的营收，加之豆制品、禽肉制品的助力，劲仔食品总营收持续增长。仅2022年上半年实现营收、净利润分别6.2亿元、0.53亿元，同比增速分别为68.34%、31.30%。因此，半年报披露以来，劲仔的股价表现比较强势。

二、小鱼干也需要搞研发

不像医药行业、科技行业那样，休闲食品行业的准入门槛很低，即便是小作坊也能生产销售产品。所以，大家就形成了一个错误认知，觉得休闲食品企业需要重视的是品牌、渠道，往往忽视了产品的研发。

食品安全关系到每一个消费者，休闲食品企业更应该重视研发，不是要研发什么高科技，而是要想尽办法从各个环节把控产品质量，提升口感，使生产朝着自动化、智能化方向发展。这样不仅能提升产品品质，还能帮助企业降本增效，实现规模效应，也能形成核心竞争力。

劲仔食品这一点做的很不错，研发费用一直在增加，而且增速一年比一年快，在研发上的投入越来越大。2020年劲仔成立了食品研究院，专门负责研究新产品、关键技术；2021年研发费用2407万，占到营业收入的2.17%，可是当年劲仔的扣非净利润只有7532万元，足以说明它对研发的重视。

研发的另一个作用是开发其他优势单品。劲仔食品实行的是大单品策略，但创始人周劲松曾公开表示，大单品并非只打造一款产品，而是深入分析爆款产品的底层逻辑和发展脉络，形成足够深的护城河，占位成长赛道。这样，研发出来的其他优势单品，就能站在爆款的肩膀上，很容易成为营收过亿级的单品。

这些话也得到了验证，2021年除劲仔小鱼外，劲仔豆制品和禽肉制品营收分别为1.43亿元、0.98亿元，同比增速依次为14.37%、64.49%，按照这个速度，今年劲仔食品就会拥有豆干和禽肉制品两大亿级单品。

三、劲仔小鱼话语权强势

劲仔食品的话语权体现在两个方面：

首先，先款后货的结算方式。劲仔食品采取经销为主、直营为辅的销售模式，面对下游经销商，它采取买断式的销售方式及先款后货的结算方式。换句话说，就是经销商要先交钱，才能发货。先款后货模式一方面可以让企业保持高水平现金流，另一方面意味着劲仔食品在下游具备话语权，不愁产品没人买，而这种模式也是贵州茅台和海天味业所采用的，好处不言而喻。

其次，应付款项显著高于应收款项。应付款项是劲仔食品欠别人的，应收是别人欠劲仔的，然而劲仔食品的应收款项最高600多万，应付款项最高高达5000多万，一个字，绝。劲仔食品给我的感觉就是：别人买它的东西，需要先交钱再发货。而它买别人的东西，先拿东西后付钱，强势的有点明显了。

总的来看，飞鲸投研觉得劲仔食品经过十多年发展，面对激烈的市场竞争可以做到游刃有余。小鱼干能成为龙头，不仅靠的品牌和渠道，还有其对研发的高度重视和精益求精的精神。休闲食品有着千亿的市场空间，劲仔谋求长远发展不是一件难事。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

关注飞鲸投研，这里有您最关心的投资报告！

来源：飞鲸投研

标签： 休闲食品 劲仔小鱼 应付款项