【焦点热闻】同类排名前2%！招商基金朱红裕如何打造“核心竞争力”？

2022年以来权益市场震荡调整，在不少投资者面临收益回撤的情况下，依然有部分优质基金在逆势中为持有人攫取宝贵的收益，比如由招商基金首席研究官朱红裕管理的招商核心竞争力，在同类基金中脱颖而出。

业绩优秀：基金成立以来，同类排名前2%

招商核心竞争力归属于偏股混合型基金，成立于2022年4月13日，彼时A股正在经历一轮较大幅度的下跌，这是一只在逆境中诞生的权益类基金，然而业绩却是扶摇直上。Wind数据显示，该基金自成立以来（2022.4.13-2022.8.31）收益率27.00%，同类排名前2%（42/3019）。同期业绩比较基准下跌1.01%、沪深300下跌2.42%、偏股混基指数上涨5.19%。

(资料图片仅供参考)

在如今震荡调整的市场大环境中，招商核心竞争力能够大幅跑赢业绩比较基准，并在众多偏股混基中表现得出类拔萃，可能要得益于基金经理朱红裕别具一格的投资风格。

在朱红裕看来，投资就像“耕地”，前期一点点松土，等待时机播种、收获，“这样想通后，我心态变得好很多，不去天天想挖牛股、去预测行业明年能不能爆发。我不去预测天气，也不认为自己有这个能力，我感兴趣的是如何去选出好的土地，挑好的种子。”

持仓分散：十大重仓股分属5大行业，占基金净值比46%

在谈及自己的持股集中度时，朱红裕直言，并不想太集中，除非深度研究长期沟通的公司到了极度便宜的时候，空间长期胜率特别高的同时赔率有特别高的突破，可能会买足。在他看来，要实现真正意义上的中高收益、中低波动，要不断找不同的“地”，投资如果只在某个行业里“耕地”，不可能较好地控制波动。

从其管理的招商核心竞争力持仓来看，基金定期报告显示，截至2022年二季度末，该基金十大重仓股单股占基金净值比在3%-7%之间，累计占基金净值比不足50%，且分属于家用电器、社会服务、交通运输、医药生物、食品饮料等多个行业。

“鸡蛋不能放在一个篮子里”，这个分散风险的道理许多人都懂，但是真正到实操的时候，可能还是会出现把“宝”押在了单一赛道或者个股的情况。这种情况属于拿高风险博取高收益，遇到市场回调，往往会遭遇重大损失。相比较来看，朱红裕的投资风格显得更加稳健，他做组合的过程中永远坚持一个原则，就是承担比较低的风险，能获取相对较高的收益，从来不去承担很高的风险，然后去博很高的收益。

操作策略上，朱红裕心中的理想投资状态是，在高胜率和高赔率的情况下买入，即公司基本面竞争格局好、需求长期向上，同时景气、预期在底部，直到基本面发生了与原来假设不一样的变化，或者实现了预期收益，又或者有了更好的选择，才会考虑卖出。

逆向投资：在市盈率较低、市场关注度低时积极布局

朱红裕敢于逆向，他擅长在市盈率相对较低、市场关注度低时积极布局。Wind数据显示，截至2022年二季度末，招商核心竞争力重仓持股平均市盈率仅13.48，同期偏股混合型基金重仓持股平均市盈率29.07。

在“华尔街教父”格雷厄姆的《聪明的投资者》一书中有段描述，“安全边际总是依赖于所支付的价格”，价格越低，安全边际越高。这点跟朱红裕的投资理念不谋而合，相对较低的估值（市盈率），也就意味着相对较低的风险，在首先具备安全边际的情况下，进而再去争取相对的高收益。

朱红裕同时也不喜欢去挤热门赛道，甚至习惯于从市场关注度相对较低、并不是那么热门的行业里挑选优质标的。Wind数据显示，招商核心竞争力成立以来，十大重仓股所属5个申万一级行业同期（2022.4.13-2022.8.31）涨幅仅排在中下游，朱红裕重仓的五大行业，当时的热度远不及新能源、军工、半导体等概念，不过依然取得了相对优秀的业绩。

​在这位“逆向投资大师”看来，市场关注度低不见得会影响未来收益，就算是“夕阳行业”也不代表没机会，只要市场足够大，很多所谓的“夕阳行业”都是有10倍20倍的机会，关键是相对别人的竞争优势有多大，成本曲线是不是很陡峭。

近17年深耕投研的朱红裕，既是价值投资洞见者，又是逆市布局有态度的先行者。他认为行业景气不景气并没有那么重要，长期确定性才是重中之重，包括行业长期成长空间、行业的竞争格局、公司在行业地位的变化等，“你去问一下我们研究员，我很少关心下个礼拜、下个月、下个季度的数据，我非常看重行业和公司的长期确定性。”

“终身学习、不断提炼自己的投资方法，坚定不移地做长期难而正确的事情，”这是朱红裕对自己的一贯要求，或许也正是招商核心竞争力在四个多月的时间里崭露头角、颇具竞争力的“秘密武器”。

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