环球聚焦：22家公司238亿元 ，科创板“协议转让”亮了！

《科创板日报》8月28日讯（记者 黄心怡）随着科创板公司陆续迎来三年大股东解禁，如何尽可能减少解禁减持对公司股价的冲击，成为业内的关注焦点。

本周以来，已有芳源股份、澜起科技、航宇科技三家科创板公司的股东完成了询价转让。其中，澜起科技作为首批科创板上市企业，公司13位股东通过询价转让的方式合计转让5661万股，总成交金额约为29.44亿元，也是科创板迄今为止交易金额最大、配售机构数量最多的一次询价转让。

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根据《科创板日报》和星矿数据的梳理统计，截至目前，共有22家科创板公司的30批股东完成了询价转让，顺利交接给专业机构投资者，成交总金额约238亿元。

多名业内人士告诉《科创板日报》记者，询价转让机制，就好比为资本市场提供了减持“泄洪区”。在解禁“洪峰”到来之际，能够有效减少对股价的冲击。而且，相比大宗交易、协议转让等减持方式，询价转让在定价上更为科学，有利于公司估值的稳定性。

▍22家公司30批股东完成询价转让

截至目前，科创板共计22家公司的30批股东完成询价转让。其中，西部超导、金山办公、天奈科技、嘉必优、中微公司、赛诺医疗的股东完成2次交易，新风光完成了3次交易。

从交易金额来看，澜起科技的股东询价转让成交额最高，共有26家机构获配，涵盖公募基金、保险公司、QFII、证券公司等专业机构投资者，转让价格为52元/股，总成交金额约为29.44亿元。

从转让比例来看，中望软件把4个员工持股平台与2名达晨系创投股东持有的546.67万股，通过询价转让减持，占总股本的比例为6.31%，乃迄今为止单次转让比例最高。其转让定价为168.01元/股，兴全基金、诺德基金、施罗德投资、UBSAG、银河证券等14家机构获配。

新风光自5月以来，其股东启动了三次询价转让，为科创板公司中交易次数最多。其中，公司国资股东山东高新投，在一个月内连续启动两次询价转让并顺利成交，分别转让1%、1.5%的股份。两次定价为21.39元/股、23.30元/股。随后，公司董事、第三大股东何洪臣，询价转让了181.935万股，减持比例为1.3%，转让价格为28.50元/股。

▍显著降低对二级市场的冲击

科创板创设询价转让机制，在不对二级市场产生直接影响的同时，为股东提供更加便捷的退出渠道。

荣正投资创始人、董事长郑培敏表示，询价转让的本质是存量配售，这种机制在国外已经较为成熟，能够有效减少对股价的冲击。

“询价转让主要由专业的机构投资者进行二次定价，由于这些投资者大多为价值投资者，这样的定价会更有效；同时，这些投资者也大多是长期投资者，有利于公司估值的稳定性，减少短期波动和冲击。”

资深投行人士王骥跃认为，询价转让制度，就好比为资本市场提供了一个泄洪区。

“当减持洪峰来临，通过询价转让机制在泄洪区先待着，然后慢慢回归市场，从而减少对市场的直接冲击。这样就能调节直接减持到市场的量，避免突然增加的股票供给，对正常市场交易带来的影响。”

▍定价机制更为科学

此外，通过询价机制，也实现了以市场化的方式来平衡风险和收益。王骥跃表示，“锁定期内股价存在不确定性，也就是存在风险，所以需要打折来弥补，而折价大小，是市场供求决定的。”

根据询价转让规则，询价转让价格下限不得低于发送认购邀请书之日前20个交易日股票交易均价的70%。根据《科创板日报》统计，7月以来，多批询价转让底价在交易均价的79.08%至101.12%之间，平均为交易均价的87.66%。

除询价转让外，科创板股东较高比例减持常用方式，还有大宗交易和协议转让。

“相比询价转让，协议转让有规模限制，要达到5%以上；大宗交易是双方交易，没有询价过程，不足以体现市场价；而且，大宗交易接盘后没有锁定期，可能也会很快抛出。”王骥跃指出。

“协议转让缺乏价值发现的机制和过程，定价不如询价转让科学。”郑培敏认为，“而大宗交易都是短线投资者接盘，他们为市场提供流动性支持，但不提供定价支持。”

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