环球动态:医药持仓已降至最低水平？医疗板块还是长坡厚雪的赛道么？

一、医药持仓有什么变化？

截至2022Q2，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比为6.78%，较2022Q1下降2.68pp，而医药公募基金重仓持股中，医药股持仓比为88.62%，较2022Q1下降4.44pp，已降至2018年以来最低水平。进入8月，不少医疗医药方面的消息接踵而至，我们一起来看一下医疗板块是否仍然值得期待？

(资料图片)

图1：公墓基金2022Q2医药行业持仓比例变化

来源：wind，东吴证券

二、利好消息有哪些？

深圳市相关部门一次性发布三项政策措施，支持深圳做大做强生物医药产业。重点支持创新药、促进高端医疗器械产业发展、支持大健康产业高质量发展。重点支持化学创新药、包括细胞治疗药物、基因治疗药物、新型血液制剂和新型疫苗等在内的高端生物制品、儿童用药、罕见病药物、生物酶技术、全新剂型及高端制剂技术等领域。

2. 相关部门进一步完善政府采购制度改革，支持国产、分散采购取消“限额标准以上”的限制;取消“地方集中采购目录” “部门集中采购目录”的提法;新增“最优质量法”评审法、“创新采购”采购法;明确了“最低评审价法”的适用范围等内容，将给医疗行业带来一场变革。

3. 复星医药产业与真实生物签订《战略合作协议》，双方就推进联合开发并由复星医药产业独家商业化阿兹夫定等事宜达成战略合作，本次合作领域包括流行病病毒、艾滋病治疗及预防领域。治疗流行病肺炎的阿兹夫定片也在8月7日价格初定，每瓶不到300元，每瓶35片，每片1mg，实为“白菜价”，推动我国在流行病板块实现更令人惊叹的飞跃。

三、药企今年怎么样？

除了这些消息面上的利好放出，港股各大药企也赶在这个骄阳似火的8月先后发布中期业绩预告或中报，这些企业今年的表现普遍超出预期，显示出优异增长能力。

药明生物

公司上半年收入同比增长 63.5%至72.1亿元人民币，反映核心业务经营情况的经调整净利润上升60.3%至28.4亿元，均超越市场预期。

公司新增项目中，临床前与早期临床阶段项目持续增加，这些项目将逐步进展到后期临床与商业化生产阶段，并持续为公司带来收入。公司在手项目中非流行病业务占据主导，因此流行病流行病结束后公司业绩仍将稳健增长。2022年上半年收入中，非流行病项目的收入占69.1%，进行中的534个项目中有500个为非流行病项目，这些将为公司在后流行病时代的持续增长提供保障公司1H22新签59个订单，全年指引维持在120个。

此外，虽然早前被列入美国“未经核实清单”（UVL）的无锡与上海生产基地，但这段时间穿出消息将被移除。公司管理层表示无锡生产基地的审查已顺利完成，收到正式批文后将被移出，药明生物的发展前景十分乐观。

图2：药明生物主要财务数据

药明康德

2022全年收入增长目标从65增长到70%，其中收入增速超过此前管理层指引的 63-65%，对于投资者来说是个意外之喜。

受益于流行病药大订单，药明康德北美区收入增长123%，流行病订单贡献27亿，环比+77%。

剔除流行病订单贡献后，主要板块增速相比1Q有所放缓。22H1公司化学业务实现收入129.7亿元。其中CRO部分实现收入35.0亿元，CDMO部分实现收入94.7亿元。完成超过 180,000个化合物合成，CDMO新增473个分子至2010个，包含43个商业化项目。测试业务实现收入 26.1 亿元，生物学业务实现收入10.9亿元，细胞基因疗法 CTDMO（ATU）实现收入 6.2 亿元，DDSU 实现收入4.6亿元。

浦银国际认为，随着国内流行病整体改善，生产、临床和实验室各项服务将逐渐恢复，2H业绩有望迎来反弹。

图3：药明康德盈利预测和财务指标

信达生物

根据业绩显示，信达生物2022Q2产品收入超10亿，共7款产品实现商业化。其中信迪利单抗实现约10.5亿元收入，医保降价+流行病影响使业绩略有承压。信迪利单抗继3项新适应症进入医保目录后，于今年6月新批一线食管癌、一线胃癌两大癌种，患者人群扩大，中国PD-1市场地位加强。

中期业绩公布的同时，信达生物也得到外资巨头赛诺菲的看中，属于医药股的独一份。赛诺菲第一次将以每股42.42港元/股配发予赛诺菲，总价值3亿欧元(即24.17亿港元)，约占信达已发行股本的3.87%；未来还有可能进行第二次配股，总额仍约3亿欧元。另外赛诺菲授予公司SAR408701、SAR444245在中国临床开发和商业化权益，公司同国外药企持续深化合作，进一步丰富了自身在抗肿瘤条线的布局。综上所述，看好信达生物下半年业绩修复和国际合作。

图4:信达生物主要财务指标

金斯瑞生物科技

将于8/31发布中报，依照此前的业绩预告，金斯瑞生物净利润保持稳定增长。

非细胞治疗业务经调整净利润保持稳定增长，约2900万美元至3180万美元，同比增速10.3%至20.9%。但经调整亏损约1.15亿美元至1.37亿美元，而2021 年同期录得经调整亏损1.358亿美元。

2月份，金斯瑞亚太地区部新加坡生产研发基地正式投产，新增30,000平方英尺的高度自动化蛋白生产和基因合成服务设备，有望大幅提升其蛋白和基因合成自动化平台规模；4月份，金斯瑞生命拟投资10亿元的科学类试剂生产大楼项目正式开工建设。

金斯瑞生物科技推出多款热门产品，持续加码CGT业务产能方面。CGT CDMO这一块景气度更好，行业贝塔属性比传统的CXO好很多，复合增速大概在30%以上，市场更喜欢这一类。近些年来金斯瑞生物科技产能扩张助力业务发展在手订单推动收入高增长将带领公司走出低谷。

中信证券对公司持看好态度，各块业务均有较强竞争力，目前处于产能扩建、能力扩张阶段，业绩预告符合预期。

图5:金斯瑞生物科技盈利预测与财务指标

四、港股医疗有希望么？

随着下半年的到来，医疗板块或将进一步上升，一举扭转现在的形势，市场对于医药行业从过分悲观认知到正常认知的修复转化和当下市场状态下的比较优势像反弹幅度、行业基本面、持仓集中度等。同时医药研发服务外包刚性需求强大，上海复工后下半年订单执行速度将加快，药品终端需求将回升，药企业绩确定性增强，将带动整个板块实现增长。

香港作为第二大医药上市地，汇集一系列A股所没有的优质创新药企业，以及独特的互联网医疗股。恒生医疗ETF是A股首只恒生医疗保健指数ETF，恒生医疗为配置港股医疗保健业务公司提供了“一站式”的解决方案，指数聚焦港股医疗保健概念大市值核心资产龙头公司，为投资者提供了投资港股医疗保健龙头公司的便捷方案。

图6：恒生医疗保健指数与恒生指数走势

恒生医疗ETF(513060)年内基金份额净增长了85.42亿，从流入量上可以看出投资者对于恒生医疗的信心。不论从回撤或是估值上来看，医疗医药目前还在底部区域，这个位置可以加快定投。

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