全球看点：旗手证券ETF大涨5%，再观察观察

8月11日，A股三大指数集体走强，上证综指上涨1.6%，深证成指上涨2.05%，创业板指上涨2.37%。盘面上来看，“牛市旗手”证券板块受资金青睐强势拉升，推动市场行情转暖，医药、游戏、消费电子、通信等板块涨幅相对居前，军工、有色、钢铁等板块涨幅相对落后。个股多数上涨，上涨家数超3600家，下跌家数仅1000家左右。

量能方面，8月11日两市成交额明显放大，时隔5个交易日重返万亿上方，合计成交金额达到了1.07万亿。北向资金方面，8月11日一改前几日持续流出的态势，大举流入，合计流入金额达到了132.95亿元，其中沪股通流入62.13亿元，深股通流入70.82亿元。

回看北向资金的流入流出情况，5月份持续流入伴随着市场的底部反弹，7月份流出天数大于流入天数伴随着市场的震荡回调，后续北向资金能否从流出重新转为持续流入将在一定程度上影响市场未来的方向。

(资料图片仅供参考)

近期北向资金流入流出情况，数据来自于WIND

北向资金的大举流入或与近日美国披露的CPI数据有关。美国7月未季调CPI同比8.5%，预期8.7%，前值9.1%；未季调核心CPI同比5.9%，预期6.1%，前值5.9%。CPI超预期回落后期加息节奏或将放缓甚至停止，昨夜美股应声大涨。纳指ETF（513100）收涨3.48%，标普500ETF(159612)收涨2.32%。

美国CPI主要分项中，7月能源和商品分项同比分别为32.9%、6.9%，分别较上月下降8.6、0.2个百分点；食品和服务分项同比分别为10.9%、5.6%，分别较上月抬升0.5、0.1个百分点。从环比来看，绝大多数细分项的环比涨幅低于上月，仅家庭食品、医疗护理商品的环比涨幅比上月小幅抬升。整体看，能源和商品分项下行带动美国7月CPI出现明显回落，但食品和服务分项仍对CPI构成支撑。此外，在整体CPI中占比高达三分之一的住宅分项同比继续升至5.7%，但上行速度有所放缓，这也意味着美国物价继续上行的动能减弱，但年内回落空间也有限。

据国盛证券中期海外宏观展望中的分析，能源价格中长期趋于下跌，但空间不会太大，预计年底布油在90美元/桶左右；商品九价格大概率延续回落。在此基础上测算可得，由于低基数以及能源价格阶段性企稳，美国8月和9月CPI、核心CPI同比将有所反弹，若能源价格再大幅上涨，不排除8月和9月CPI可能再创新高。

目前美国劳动力市场依然紧俏，失业率短期内不会明显回升，年底时美国CPI同比仍将处在7%左右的高位。

决定是否停止加息的核心因素是经济衰退风险，而非物价与失业率表现。即便是1970-80年代，在经济出现衰退迹象时，虽然物价仍高、失业率仍低，但美国也停止加息并重新降息。国盛证券认为，美国大概率在今年底或明年初停止加息，并可能在明年中期重新开始降息；未来2-3个月将是美股的“黄金窗口”，特别是以纳斯达克为代表的成长股，投资者可以借道纳指ETF（513100）、标普500ETF(159612)一键美股布局龙头股。

回到盘面，8月11日“牛市旗手”证券板块强势拉升，证券ETF（512880）大涨5.51%，成交金额超25亿元。证券ETF的49个成分股中，所有涨幅均超3%，涨幅超5%的有21家，涨停的有5家。

对于证券板块，东亚前海的非银团队指出：1）从政策端来看，个人养老金入市、全面注册制推进等一系列资本市场改革政策有助于证券公司财富管理业务及投行业务发展。2）从权益及基金市场上看，二季度末三季度初，权益市场回暖，沪深两市成交额及两融余额均有所回升。同时，6、7月新成立的基金数量相较于一季度及二季度初有所提升。3）从业绩角度看，股票及基金市场的回暖驱动证券公司二季度业绩提升。根据目前已披露的证券公司中报业绩情况，绝大部分证券公司二季度归母净利润环比改善明显。

另外，从估值的角度来看，目前证券板块的PB估值仅有1.41倍，处于历史分为10%的水平，不过证券板块已较长时间处于有政策低估值的状态之中，本次上涨是否会发酵为一轮行情还需观察再确认。但证券板块存在“一怂怂很久，一涨追不上”的特性，目前依然处于“怂怂期”，可适当进行布局，或者持续在低位进行定投操作，等待“追不上”的兑现。后续可以继续关注证券ETF（512880）。

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