【独家】桃李面包上半年收入持续增长，成本上升拖累净利润

《电鳗财经》 赵超/文

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2021年收入增长、净利润下滑超两位数的桃李面包(603866.SH)，在8月10日晚间公布了2022年上半年成绩单，公司营业收入虽然持续保持增长，但净利润仍出现下滑。相对于一季度扣非后净利润同比下滑的表现，桃李面包二季度该数据有所好转。

《电鳗财经》注意到，2022年上半年，桃李面包营业成本同比增速高于营业收入增幅，拖累了公司净利润表现。

从区域收入来看，上半年华东地区收入大幅增长，成为桃李面包七大战区表现最为优异的区域。

收入增长

根据桃李面包2022年半年度报告，公司营业收入同比增长9.06%至32.06亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下滑2.9%至3.58亿元，扣非后净利润同比增长1.42%至3.41亿元。对于收入增长，桃李面包解释称，由于公司不断巩固营销渠道，提高配送服务质量以增加单店销售额，同时大力开拓新市场，不断增加销售终端数量所致。

同期，桃李面包加权平均净资产收益率同比减少0.43个百分点至7.26%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率同比减少0.1个百分点至6.92%。

相对于一季度公司净利润、扣非后净利润2.8%、0.96%的同比跌幅，桃李面包2022年上半年扣非后净利润表现稍有好转。

桃李面包专注于以面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，属于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。公司主要产品为“桃李”品牌面包，此外，公司还生产月饼、粽子等产品。

2022年上半年，桃李面包的核心产品桃李品牌的面包及糕点实现的营业收入31.79亿元，较上年同期增加2.52亿元，增长了8.63%，其占公司年度营业收入的比例为99.15%。轻乳芝士蛋糕、 撕圈黄油面包、 三明治蛋糕(巧克力味)、 淘气包面包等新产品呈现较高速增长。桃李面包针的节日食品粽子实现主营业务收入1343.22万元，通过比增长7.01%。

同期，桃李面包营业成本为24亿元，其11.22%的同比增速，高于公司9.06%的同比增速，拖累了公司净利润表现。由于收入增长带动成本增长，加之部分原材料价格上涨及终端配送服务费用增长，导致公司营业成本同比增速较高。

桃李面包对原材料的采购价格主要通过市场询价、比价以及议价的方式确定，以确保公司较低的采购成本。公司采购部门根据销售及生产的需求，制定采购订单，对不同的原材料，每月会进行一次集中采购或分次采购。

桃李面包对采购的面粉、油脂等大宗原材料实行集中定价的方式，并与供应商约定如果市场价格有较大变动，调整价格需要其至少提前一个月双方协商确认。

而在三项费用中，销售费用凭借2.57亿元的金额，远高于其他两项费用，但由于外包服务费用等促销费用减少所致，导致公司2022年上半年销售费用同比出现3.08%的同比下滑，在一定程度上提升了公司净利润。

加快销售网络建设

桃李面包在多年的市场营销实践中，采用直营与经销相结合的销售模式进行渠道开拓，截至2022年6月30日，公司已在全国市场建立了31万多个零售终端。

《电鳗财经》研究发现，2022年上半年，桃李面包七大区域收入同比均呈现增长。其中，东北地区凭借13.51亿元的收入仍位居首位，华东地区收入9.06亿元，取代华北地区成为公司第二大收入来源。其中，华东地区收入相对于上年同期的6.31亿元，同比增速高达43.58%，增幅位居个区域首位。

桃李面包华东地区收入快速增长，与该区域经销商数量大幅增长密切相关。2022年上半年，公司华东地区经销商数量为236个，同比增加81个，减少28个，净增加数量53个位居七大区域首位。而同期，公司西南地区、华南地区的经销商数量，同步比均出现小幅下滑。

2022年上半年，桃李面包继续加大力度拓展华东、华南等新市场，不断增加对重点客户的投入，提升单店质量。同时在东北、华北等成熟市场继续加快销售网络细化和下沉工作，进一步开拓细分消费市场和销售渠道，巩固和扩大公司产品市场占有率。

桃李面包表示，下半年公司在持续重点关注华东、华南市场基础上，积极拓展西南市场、新疆市场，进一步完善全国市场布局。

根据我国消费者的特性及市场的需求，桃李面包采用“中央工厂 +批发模式进行生产和销售，截至2022年6月30日，公司已在全国22个区域建立了生产基地。

桃李面包解释称，上述模式下，公司具有规模经济优势，在面包的品类细分上，聚焦于少而精，追求于单品生产销售规模，大规模生产可降低公司的单位生产成本，直接销售给商超等终端，可大幅降低公司的销售费用。

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