每日快讯!长江对话｜滴灌通陈华景：创新投资模式 赋能连锁商业门店

编者按：小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式企业的统称。它们是中国经济增长里重要的组成部分。但在过去小微企业的成长过程中，金融系统往往缺乏恰当的支持。在目前全球经济趋势下行的情况下，这种微弱的经济体的生存及经营环境比此前任何时候都面临着考验。

(资料图片仅供参考)

面对这一日益趋严峻的社会问题，由前港交所总裁李小加和东英金融集团创始人张高波共同创立的企业“滴灌通”，提出了一种每日分成合约（DRC）模式，接受经营风险，共享收益，尝试破解这一难题。由此中宏网邀请到了滴灌通市场联盟中心副总裁、产业生态联盟负责人陈华景，与记者展开对话，记录他们在解决当前环境下小微企业融资问题上的思考。

滴灌通市场联盟中心副总裁、产业生态联盟负责人陈华景（图片由受访者提供）

中宏网北京11月18日电如今，想新开设一家小微店铺有多难？艾瑞资讯发布的《商业业态白皮书》显示，2021年新开餐饮店存活率不足30%；而在中宏数城重点监测的40个具备代表性的城市中，多数业态2022年上半年开闭店比值不足1，其中餐饮店开闭店比值已接近0.5。

小微店铺存活率日益走低，缺少资本灌溉俨然成为一个社会性问题：向银行贷款在疫情防控等因素下会承担更多风险，同时小微店铺较短的生命周期也难以获得股权投资者青睐。

针对这项问题，滴灌通以每日收入分成合约（DRC）模式出发，为小微企业提供长期资本的思路，引发市场关注。

DRC是英文Daily Revenue Contract（每日收入分成合约）的缩写，代表滴灌通和门店签署的每一份合约，约定了滴灌通和门店之间的投资和收入分成关系。其中包括：滴灌通投多少钱？分享门店收入多大的比例？分多长时间？分成比例如何调整？等等。每天借助自动资金回收机制ARM（Automated Repayment Mechanism）从门店的现金流内分成。整个投资流程中，滴灌通既不当债主也不当股东，无需抵押无需担保，也不干涉门店经营。如果门店因经营不善或不可抗因素导致闭店，不需要偿还投资款。

如果用传统金融的视角看滴灌通的投资方式似乎有些难以置信，既没有债权也没有股权，如果店铺未来做大规模，分成周期结束后滴灌通也无法享受到店铺的发展红利，而一旦开店失败，投资也将付诸东流。特别是在疫情防控的大环境下，如何规避风险成为外界关注的首要问题。

“在投资行为之前，滴灌通会对每一个门店进行安全性和健康性分析。既然我们选择合作，也就表示我们认为这个门店的未来经营是健康的。”陈华景向记者表示，单一店铺因不可抗力或经营不善导致闭店确实会直接对投资造成冲击，但如果当整个投资覆盖足够广的时候，单一门店可能会发生的不良情况也会被逐渐稀释。这也就是滴灌通跟传统投资的区别所在。

与此同时，因为每天借助自动资金回收系统从门店的现金流内分成，直到收回全部的收益，可以说滴灌通每天都在从门店中退出，这也使得投资风险逐渐递减。

而对于当下疫情防控等不确定性带来的挑战，陈华景也给出了自己的答案：“我们非常看好中国的消费领域，一方面中国小店经济整体发展趋势积极向上，同时国内消费市场的高度数字化，对我们收入分成模式来说是相当优质的土壤。”在陈华景看来，当滴灌通投资的门店达到一定数量时，这项投资的标的物便不再是单纯的小微门店，而是整个中国消费市场。

根据国家市场监管总局发布的数据显示，截至2022年9月底，全国登记在册的个体工商户达1.11亿户，占市场主体总量的2/3，是2012年的2.75倍。基于对中国消费市场的看好，截至2022年10月，全国已有1400家门店与滴灌通形成合作，而在明年，滴灌通公开的目标则是10000家。若以DRC模式下每家店铺每日收回1000元计算，这可能对应着一个日流水1000万元、投资规模超过100亿元的投资项目。（王新程/文）

以下为部分访谈实录：

Q1：滴灌通以哪些标准来评判一家新开门店是否具备投资价值？可否分享滴灌通寻找投资标的的方式？

陈华景：主要是通过品牌连锁店铺来寻找投资标的。在投资行为前，滴灌通会评估门店所属品牌的情况，包括品牌成立时间，拥有门店数量，以及品牌下具有代表性门店的营收表现等。从多个维度去看，如果得出来的结论是这个品牌是健康的，那滴灌通团队就会跟品牌方和门店方面进行洽谈推进。

滴灌通并不会刻意追求过高回报，要求三年五年之后有10倍100倍的回报不是小微门店所具备的。我们追求的是找到更多靠谱的门店，更加安全、健康的门店，使得我们投资的1000家，乃至今后的10000家或者更多门店可以稳定可持续地盈利。

Q2：既然店家因不可抗因素导致闭店不用偿还前期投入，那么滴灌通是如何看待这些经营风险的？

陈华景：这就是我们跟VC/PE投资的区别所在。传统股权投资的单一项目体量都相对大，能做的项目数量少，那么单一项目不能回收资金所带来的单体风险就大。而滴灌通投资门店的一个底层逻辑是大数法则，单一投资额小，但数量足够多、足够分散。这样对于单一项目的回报依赖则会下降。

举例来说，滴灌通在上海投资了不少门店，但今年3月上海在疫情防控下也使得部分店铺临时关闭。不过同时，我们成都、深圳、广州等其他城市的投资店铺经营情况良好，使得整体受到的冲击被平滑分散掉。

Q3：滴灌通分成比例是如何确定的？

陈华景：分成比例主要通过两组数据，第一是这个品牌下面门店目前实际的营收数据，第二是我们内部会对该品类的行业数据，该品牌店铺的品类、所在商圈、客流量、预估经营周期等数据进行统计，最后将这些参数加入到滴灌通内部系统生成一套针对该品牌门店模型的分成数据，包括出资额、分成比例、合作周期、回本周期等。

Q4：滴灌通的每日分成合约相比银行经营贷款的利率如何？两者的区别在哪？

陈华景：事实上，银行贷款和滴灌通DRC完全是两个不同的事物。滴灌通DRC是一种投资行为，我们用一个成语形容，叫“同甘共苦”，既然门店选择与我们合作，同时我们也认可门店的经营情况，那么如果出现经营不善的情况，这个风险滴灌通是要承担的。

而对于银行贷款而言，不管店铺经营情况怎么样，到了银行要求还本付息的时候，该还多少还是得还多少；银行不会因为疫情防控等大环境影响、或是经营出现困难，贷款就不用还了。一旦出现违约，银行的催收和拍卖抵押物等流程都是会照做的。

Q5：社区店铺或加盟创业者目前可通过哪些方式寻求与滴灌通合作？

陈华景：事实上，在我们业务模式跑通之后已经有越来越多的潜在加盟商、小微门店主动联系我们寻求合作。

但是如果是非品牌连锁的单个门店，我们可能暂时把它靠后考虑，因为缺少连锁门店的数据，单个门店很难做到系统性的评估。以一些热门的小店、夫妻店为例，它们的业务到底算是一个偶然成功？还是说这个模式本身是靠谱的？这个问题很难通过单一的一个门店作出判断。

Q6：滴灌通目前与商业地产商的合作模式是怎样的？

陈华景：第一、商业地产商本身具备庞大的商业资源，商业地产商可以将接触到有合作，同时又有发展意愿的品牌，推荐到滴灌通这边。第二、目前滴灌通已经接触了大量的品牌方，而在资金赋能之外，滴灌通可以帮助品牌/门店对接商业地产商，对接商铺资源。第三、很多地产商自己也在投资有潜力的品牌，这一点与滴灌通也存在相互协同的可能性，这些品牌在扩张需要开店资金的节点，滴灌通也可以帮助到这些品牌，一方面它有股权的投资价值，另外滴灌通资金注入新开门店也使得品牌可以更快发展。第四、滴灌通对与商业地产的数据业务、产业资本对接方面也持开放态度。

Q7：滴灌通的DRC模式在未来是否会被复制？您希望看到有更多竞争对手出现吗？

陈华景：滴灌通从成立到现在，我们已通过实践证明DRC模式是可行的，是符合中国的独特经济环境的。对于我们来说，我们要把99%的精力放在内部，通过提升自己的能力，更好地服务更多小微实体。当然，你问会不会有其他的投资机构也做类似的产品？我也相信中国市场应该有更多的能够赋能小微企业的主体参与其中，更多参与者的出现也会帮助完善这一模式在市场中的应用。这点我是乐见其成的，大家一起去帮到这些小微企业的发展，这是一件好事。

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