华塑科技：“新基建”+“双碳目标”行业迎机遇 储能锂电BMS业务井喷成长潜力凸显

《金基研》无风/作者 杨起超 时风/编审

近年来，国内“新基建”及“双碳目标”稳步推进，电池安全管理行业下游数据中心、轨道交通、5G、电化学储能等领域快速发展，电池安全管理系统市场需求保持快速增长，行业面临良好发展机遇。作为一家专注于电池安全管理领域的高新技术企业，杭州华塑科技股份有限公司（以下简称“华塑科技”）抓住政策利好带来的市场机遇，营收规模持续扩大。

深耕电池安全监控和运行管理平台十余年，华塑科技以强大的研发实力和深厚的项目应用经验，不断为客户创造价值，成为国内行业领先品牌，其数据中心电池BMS市场份额排名国内第一。在产品性能、运维与服务、技术创新等方面，华塑科技具备一定的竞争优势，已成为国内关键后备电源领域电池安全管理和云平台核心供应商。基于对锂电BMS未来前景看好，华塑科技近年来不断加大锂电BMS业务的研发投入、产品开发以及人员招聘，持续完善锂电BMS业务体系。华塑科技储能锂电BMS业务稳步开拓，2022年上半年锂电BMS业务销售收入已是2020年全年的两倍，成长潜力凸显。

一、“新基建”+“双碳目标”终端行业快速发展，电池安全管理行业迎机遇

作为一家专注于电池安全管理领域的企业，华塑科技的产品广泛应用于数据中心、通信、轨道交通、金融、电力、石油石化、航空、半导体及储能等关键后备电源领域，细分行业为电池安全管理行业。

近年来，国内陆续出台了数据中心、轨道交通、5G等“新基建”扶持培育政策。同时，“双碳目标”稳步推进。随着电池安全管理系统在数据中心、通信、轨道交通、电化学储能等不同应用场景渗透率迅速提高，下游客户对电池安全使用问题愈发重视，电池安全管理系统市场需求保持快速增长。

在数据中心领域，数据中心建设已成为云计算、互联网、通信、金融等行业建设热点，大型、超大型的数据机房不断涌现，以及在5G及移动互联网时代，伴随着“新基建”浪潮以及信息化和智能化技术的高速发展，国内数据中心产业迎来巨大的市场发展机遇。

据中国信息通信研究院数据，2017-2021年，国内在用数据中心机架规模分别为166万架、226万架、315万架、401万架、520万架，复合增长率达33.04%。

电池安全管理系统用于数据中心UPS电源的SOC（剩余电量）、SOH（电池健康度）等运行状态实时在线监测，降低电池本体和数据中心系统潜在的安全风险。UPS电源是数据中心设备在断电情况下正常工作的重要保障装备。因而，数据中心行业快速发展，将进一步带动电池安全管理系统的市场需求。

在轨道交通领域，近年来国内轨道交通稳步发展，城市轨道交通运营里程持续增长。据交通运输部数据，2017-2021年，国内城市轨道交通运营里程分别为5,032.7公里、5,761.4公里、6,730.3公里、7,545.5公里、8,708.0公里。

轨道交通领域是国内“新基建”发展战略的重要投资领域，随着国内在轨道交通基础设施及设备方面的总投资规模逐年增加，未来轨道交通领域后备电池及BMS（电池安全管理系统）产品的市场需求亦存在不俗的增长空间。

在移动通信领域，随着移动互联网蓬勃发展，国内移动通信基站数量不断提高。据工信部数据，2017-2021年及2022年6月末，国内移动通信基站总数分别为619.0万个、648.0万个、841.3万个、931.0万个、996.0万个、1,035.0万个。

蓄电池是保障基站通信设备和通信机房不间断供电的核心设备，而电池安全管理系统是蓄电池运行安全、稳定、可靠的重要保障。随着5G基站建设的加快，通信领域对电池安全管理产品的市场需求可期。

在储能电池领域，受益于“碳达峰、碳中和”等政策利好，近年来储能锂电在国内以及全球市场快速扩张，电化学储能累计装机规模高速增长。

据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会的统计数据，2019-2021年，国内电化学储能累计装机规模分别为1.70GW、3.27GW、5.12GW，近三年复合增长率达73.54%。

随着储能产业快速增长，未来储能电站对电池安全管理将呈现巨大的市场需求，储能锂电BMS市场发展持续向好。

综上，随着“新基建”和“双碳目标”的提速推进，电池安全管理行业下游各领域快速发展，行业面临良好发展机遇，市场前景广阔。

二、ROE高于行业均值盈利能力突出，不断加强锂电BMS业务新客户覆盖

经过十余年的业务积累，华塑科技在数据中心、通信、轨道交通等领域掌握了核心客户资源，市场份额稳步扩大。2022年1月，华塑科技入选“2021年度浙江省隐形冠军‟企业名单”。据中国计算机用户协会（CCUA）出具的说明，华塑科技数据中心电池BMS市场份额排名国内第一。

据招股书，2019-2021年及2022年1-3月，华塑科技营业收入分别为1.07亿元、2.06亿元、2.37亿元、0.33亿元。其中，2022年1-3月财务数据经天健会计师事务所审阅未审计，下同。

同期，华塑科技净利润分别为1,621.74万元、5,615.67万元、5,519.27万元、441.35万元。

从净资产收益率情况看，华塑科技加权平均ROE大幅高于行业均值，盈利能力突出。

据东方财富Choice数据，2019-2021年，华塑科技加权平均ROE分别为33.19%、53.56%、27.62%。

同期，华塑科技同行业可比公司派能科技的加权平均ROE分别为42.29%、47.16%、11.10%；盛弘股份的加权平均ROE分别为9.81%、15.00%、14.20%；星云股份的加权平均ROE分别为0.67%、10.19%、7.77%。2019-2021年，上述三家华塑科技同行业可比公司加权平均ROE均值分别为17.59%、24.12%、11.02%。

目前，华塑科技与维谛集团、力维智联、共济科技、高新兴、万国数据、科华数据、南都电源等系统集成商、数据中心运营商、电源厂商以及其他企事业单位建立了长期稳定的合作关系，产品最终服务于阿里巴巴、腾讯、百度、字节跳动、中国移动、中国联通、中国电信、国家电网、中国银行、工商银行、杭州地铁、新加坡地铁、中石油、中石化等国内外知名企业，客户遍及东南亚、美洲、欧洲等40多个国家和地区。

需要指出的是，对于电池安全管理行业，稳定性和安全性是客户选定供应商的关键标准之一，项目运行经验和过往成功案例是客户选择供应商的重要参考。行业内客户对供应商进入体系有着严格的把控，一旦双方建立了合作关系，下游客户通常会选择与供应商长期合作，以避免频繁更换供应商带来的运营风险。因此，行业存在品牌及客户壁垒。

基于对锂电BMS未来前景看好，华塑科技近年来不断加大锂电BMS业务的投入。

首先，华塑科技部分铅蓄电池BMS客户对锂电BMS产品需求持续提升，华塑科技研发的锂电BMS产品经过客户试样和认证后，利用现有的销售渠道逐渐推向市场。

其次，华塑科技通过客户拜访、展会、业内引荐等形式加强新客户覆盖，目前已与中天储能、中能锂电、中车时代许继电源、双登集团、深圳光宇电源、北汽腾龙、陕西宝光、深圳永泰、山东圣阳等建立重要合作；同时与赣锋锂业、亿纬锂能、许继电气、远景能源、力神电池、特变电工、天合光能等客户达成初步合作意向。

目前，华塑科技锂电项目进展顺利，参与了中国铁塔5G基站集采项目、惠州储能集装箱项目、中节能凉州储能项目等多个通信基站及大型储能项目，除此之外，未来陆续会有更多大型储能项目落地实施，预计未来三年锂电业务将迎来快速增长。

三、产品结构不断丰富优化，储能锂电BMS业务井喷成长潜力凸显

自设立以来，华塑科技一直致力于电池安全管理产品的研发、生产与销售，以市场需求为导向，形成契合市场需求、符合行业发展趋势的产品体系，产品结构不断丰富和优化。

一方面，华塑科技在H3G-TA产品基础上，陆续推出H3G-TV、H3G-TS等系列产品，丰富现有后备电池BMS产品体系；另一方面，华塑科技产品线向动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等横向延伸。

在后备电池BMS产品方面，华塑科技主要产品有H3G-TA系统、H3G-TS系统和H3G-TV系统。

其中，H3G-TA系统是华塑科技核心产品，是业界领先的在线电池监测产品，可以提前对失效的电池进行预警及电池均衡，符合ANSI/TIA-942、IEEE1188-2005、GB-50174标准要求，其主要性能远远高于同类厂家，处行业领先地位。该系统具有技术先进、功能完善、配置齐全、稳定可靠、抗干扰性强、低功耗、易维护等产品特点。

2019-2021年，华塑科技H3G-TA系统销售收入逐年上升，分别为0.97亿元、1.76亿元、1.79亿元，占主营业务收入比例分别为90.16%、85.49%、75.86%。

H3G-TV系统属于华塑科技基础款产品，是业界领先的在线电池监测产品，具有监测电池的电压和温度功能，相较于H3G-TA系统具有不带电池内阻监测功能、性价比较高等特点。

H3G-TS系统属于华塑科技高端产品，相较于H3G-TA系统侧重性能监测，H3G-TS系统进行了技术创新与升级，并在国内率先推出并规模化应用电池热失控、开路、漏液、绝缘等功能模块，产品路线整体由原先的电池性能监测向电池安全预警方向延伸和发展。

2019-2021年，华塑科技H3G-TS销售收入分别为54.09万元、1,367.98万元、3,615.21万元，实现快速增长。随着用户需求的不断升级和后续高端系列产品产能的提升，华塑科技H3G-TS系统的销售收入将实现稳步增长。

在锂电BMS产品方面，华塑科技锂电池管理系统解决方案涵盖大型储能锂电池管理系统、48V锂电池保护板、动力电池管理系统等多系列锂电BMS产品，通过对储能电池的能量管理和安全管理，保障从发电侧，电网侧到用户侧优质、稳定电源的输出，保证各类锂电池安全、正常工作，延长电池的使用寿命。

受益于“碳中和、碳达峰”等政策推动，华塑科技储能锂电BMS等增量业务稳步开拓。

据招股书，华塑科技2021年实现锂电BMS收入249.08万元；截至2022年6月22日，华塑科技2022年锂电BMS已实现收入约500万元（未经审计），锂电BMS在手订单金额约400万元。

此外，华塑科技已签署山西某大型储能项目《2.8MWh储能锂电BMS样板项目协议》，样板项目顺利通过验收后，则可在2022年实现该项目锂电BMS产品的批量供货。

随着储能锂电BMS增量业务稳步开拓，华塑科技未来锂电业务发展具备高潜力。

可见，华塑科技产品结构不断丰富和优化，核心产品收入逐年上涨。同时，华塑科技的储能锂电BMS业务稳步开拓，2022年上半年锂电BMS业务销售收入已是2020年全年的两倍，成长潜力凸显。

四、持续创新掌握八大核心技术，加码锂电领域研发力度

电池安全管理行业为知识与技术密集型行业，涉及电池管理技术、自动控制技术、电力电子技术和通信技术等多个技术领域，需要大量专业知识和经验沉淀，具备不低的技术壁垒，其中软件算法以及软硬件结合系核心竞争要素。

经过十余年的技术创新和发展，华塑科技主要产品性能已达到国内先进水平，已成为国内关键后备电源领域电池安全管理和云平台核心供应商。

在研发投入方面，华塑科技一贯重视科研资金投入，保持持续研发投入。2019-2021年，华塑科技研发投入分别为697.48万元、1,150.13万元、1,210.84万元。

在研发团队建设方面，华塑科技拥有一支技术过硬、经验丰富、富有创新力的复合型技术研发人才队伍。该研发团队成员主要来自清华大学、浙江大学等高等院校的相关专业，具有深厚的专业背景和行业经验。截至2021年12月末，华塑科技研发与技术人员44人，占员工总数18.57%。

在研发平台方面，华塑科技设立研究院，配备了环境与高低温实验室、EMC实验室、锂电标定实验室、PACK测试实验室、铅蓄电池BMS试制实验室、锂电BMS试制实验室，可完成铅蓄电池BMS以及锂电BMS产品的各项功能、性能及可靠性验证，系统仿真及电磁兼容性测试等，系业内先进的产品研发平台。

由此，华塑科技逐步掌握内阻与连接条电阻测试技术、抗干扰测量技术、容量估算技术、热失控预警技术、蓄电池开路监测技术、数据同步技术、交流阻抗谱技术及CDF监测技术等八大核心技术。

截至2021年末，华塑科技累计获得已授权专利21项，其中发明专利14项、实用新型专利3项、外观设计专利4项，以及软件著作权24项。

从在研项目看，截至2021年12月末，华塑科技主要在研项目共计13项，含铅蓄电池BMS领域4项、锂电BMS领域有8项、软件1项。

其中，锂电BMS领域在研项目分别为自动参数辨识的SOC/SOH联合估算系统的研发、智能锂电池储能控制（C48）模块的研发、锂电双向48V直流转换模组的研发、S48电池管理从控项目的研发、UPS锂电BMS项目的研发、B500高压DCDC项目研发、锂电大型储能BMS的研发、锂电内阻研究。

可见，华塑科技在立足铅酸电池BMS领域的同时，加大锂电BMS领域研发投入力度。

凭借长期积淀的技术创新能力，华塑科技参与制定国家标准GB/T39086-2020《电动汽车用电池安全管理系统功能安全要求及试验方法》《数据中心监控系统技术白皮书》《后备蓄电池安全监控设备（浙江制造标准）》《数据中心监控管理标准》等行业标准，推动国内电池安全管理领域发展。

作为一家创新型科技企业，多年来先后获得国家级高新技术企业、浙江省科技型中小企业等多项科技殊荣。2022年1月，华塑科技入选2021年度浙江省“专精特新”中小企业名单，入选2021年度浙江省“隐形冠军”企业名单；2021年10月，华塑科技荣获《2021年度最佳储能BMS供应商奖》；2022年8月，华塑科技荣获《2022中国光储充行业最具投资价值品牌》。

五、拟募资5.19亿元主要投向研发，全面提升综合竞争实力

此番上市，华塑科技拟募集资金5.19亿元,分别用于电池安全监控产品开发及产业化建设项目、研发中心建设项目、营销服务网络升级建设项目和补充流动资金。

现阶段，华塑科技生产能力仅能基本满足其现有业务需求，一定程度上制约了华塑科技的快速发展。

电池安全监控产品开发及产业化建设项目拟投资2.17亿元，通过新建数字化智能工厂，扩大华塑科技生产能力，缓解产能瓶颈；丰富其产品体系，提升盈利能力；完善其生产体系，提高生产自动化、信息化水平，实现降本增效。

为实现多领域扩张战略、提升市场竞争力，华塑科技需要针对不同应用领域加强技术储备以及前沿技术研发。

研发中心建设项目华塑科技拟投资8,781.50万元，引进国内外一流的研发设备及软件系统，整合研发相关资源，持续进行新技术的研发和产品开发。该项目的实施为华塑科技未来多领域扩张战略提供技术支持；加强前沿技术的研发，提升市场竞争力；通过改善研发条件，进一步强化研发团队。

目前，华塑科技营销中心下设国内销售部、国际业务部、市场部、技术服务部，其中技术服务部下设有售前服务组、工程组、售后服务组及服务销售组，形成了一整套销售闭环服务体系。为进一步提升自身营销实力，华塑科技拟投资6,339.35万元，用于搭建覆盖全国市场的营销服务网络以及扩大海外销售团队建设。

该项目实施后，华塑科技将强化其区域平台营销网络，增强薄弱区域销售力量；初步建成全球性的营销服务网络，实现就近原则的销售服务模式，快速获得全球市场信息，即时把握全球市场机会；加强本地化售前技术指导与售后技术服务。

充足的流动资金有利于华塑科技巩固行业内优势地位。随着华塑科技业务规模的扩大和募投项目的逐渐达产，其营运资金需求将大幅增加。华塑科技拟使用募集资金1.50亿元用于补充流动资金，进一步优化其资产负债结构，降低财务风险，增强华塑科技反应能力以及市场竞争力为其未来的战略发展提供支持。

总体来看，华塑科技本次募投项目的实施将全面提升其综合竞争实力，有利于华塑科技业务规模发展和行业地位不断提升，并为其业务创新提供有力支持。

未来，华塑科技将把握产品在数据中心、轨道交通、储能等应用领域不断拓宽、市场规模持续增长的行业发展机遇，借助长期积累的品牌及口碑、销售渠道、产品研发、技术服务、产销规模等方面优势与资源，开展多层次业务扩张、推进国际化战略、布局新产品领域以及推进智能制造。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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