红利风格可在震荡环境中保持优势

从2019年到2020年，大盘成长股经历两年的结构性牛市，优质赛道论也因此深入人心，但伴随着2021年春节以来市场风格的急剧切换，红利策略重新唤醒了吸引力，再度焕发了生命力。在经济衰退阶段、市场大跌时期，红利风格凭借强大的防御能力，往往可以创造出可观的超额收益;在市场风格面临切换，优势风格尚未明朗的时期，红利风格也可在震荡环境中保持优势。

长期投资不仅要求牛市能打，弹性突出，也需要在熊市抗跌，还需要在上蹿下跳的“猴市”中企稳。红利策略也是攻守兼备的投资利器，高分红的个股往往同时具备低估值、低波动以及高ROE特征，市场情绪的高涨以及估值中枢的提升可以带来市场的上涨，踏踏实实的分享优质企业的长期成长收益，通过盈利确定性提高投资性价比，有效控制短期回撤。

随着我国注册制稳步推进以及资本市场开放程度不断加深，A股投资者结构不断优化，逐步呈现出港股化、美股化特征，以北上资金为代表的海外投资者以及以公募基金、保险资金为代表的国内机构投资者持仓市值占比不断提高，机构投资者的话语权也不断加强。机构投资者的持仓偏好正改变着A股的交易结构与市场生态，投资者也希望通过“抄作业”达到事半功倍的效果。而高分红是机构投资者中长期配置资产的重要特征，可有效减少持有期间的利润波动。深证红利指数的重仓股与北上资金以及公募基金的重仓股重合度较高，可作为“聪明钱”的有效参考指标。

值得注意的是，在一季报的密集披露期，深证红利指数的重仓股也频频爆出利好消息。在2021年由流动性驱动转为盈利驱动的市场风格切换中，只有盈利增速与估值水平相匹配的核心资产和白马龙头才具备通过业绩增长消化高估值的能力，在春节后以茅指数为代表的机构抱团股下跌超过20%的市场剧烈调整过程中，存在对部分基本面质地优异的企业错杀情况。而一季报作为经济复苏周期下，考核企业实际盈利水平的试金石，也得到了广大投资者的高度关注。

虽然A股整体估值水平仍在合理区间，但结构性交易拥挤现象仍较为突出，通过持有红利类指数基金可以提高规避市场尾部风险的能力。而深证红利指数就是红利策略类的佼佼者。Wind数据显示，截至4月21日，深证红利指数近1年、近3年、近5年的收益率分别高达47.99%、60.50%、137.97%，而中证红利指数的同期收益仅为21.80%、11.74%以及31.86%;上证红利指数的同期收益仅为14.86%、-0.44%、14.96%，毫无疑问，真金白银的收益上涨才是判断投资价值的硬道理。

截至目前，深证红利指数自春节后历史最高点已有所回调，估值分位数偏高的风险已得到一定程度的释放，在震荡市中通过定投的方式可稀释持仓成本。目前，全市场以深证红利指数的为跟踪标的的仅有工银深红利ETF及联接基金，是投资者深证红利指数的良好投资工具。

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