三代制冷剂配额即将落地 行业景气度有望回升

近期，巨化股份、永和股份、三美股份、联创股份、昊华科技、金石资源等制冷剂概念股股价纷纷上涨。其中，三美股份7月份股价区间涨幅达到%，8月份至今涨幅为%。

8月11日，三美股份公告称，为适应公司业务发展规模，提高生产效率和生产水平，公司拟投资约亿元建设“年智能分装3500万瓶罐制冷剂生产线及配套设施项目”。公司表示：“该项目主要是进行产能优化和智能化转型。”

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隆众资讯制冷剂分析师郭晓晨对《证券日报》记者表示：“进入2023年后，三代制冷剂正式结束基准年，各厂家抢占三代配额进入尾声，即将迎来三代制冷剂配额削减政策。”此外，受厄尔尼诺现象影响，全球多地高温，氟制冷剂需求旺盛，部分制冷剂的价格已经开始触底反弹。

根据百川盈孚数据，截至8月9日，制冷剂R32、R134、R125、R152、R143价格分别万元/吨、万元/吨、万元/吨、万元/吨、万元/吨，同比变动幅度为12%、1%、-39%、-33%、-10%。其中，主流品种R32和R134价格同比已有所改善。

业内人士表示，下半年制冷剂进入需求旺季，供给端又受配额约束，供大于求情况将缓解，产品价格将逐步回升，相关企业盈利能力有望不断改善。

制冷剂供给受限

倒逼生产商淘汰落后产能

三美股份表示，公司根据制冷剂的市场需求情况、工艺技术以及发展规划，拟建设全自动灌装生产线和智能仓储系统。公司生产的氟制冷剂主要包括HFCs（氢氟烃）制冷剂和HCFCs（含氢氯氟烃）制冷剂。

HFCs制冷剂为目前我国正在发展的第三代主流制冷剂，主要用于空调、冰箱、汽车等设备制冷系统。HCFCs制冷剂作为对臭氧层有破坏的第二代制冷剂，我国正在开展其淘汰和替代工作，并已实现2013年冻结、2015年削减10%和2020年削减35%的目标，正在向2025年削减%的目标加速迈进。

8月9日，国家生态环境部大气环境司组织召开了《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》（初稿）行业交流会，就HFC配额方案与生产和消费行业进行交流。根据《〈蒙特利尔协定书〉基加利修正案》，我国第三代制冷剂（HFCs）配额将于2023年底冻结，届时企业HFCs配额将由生态环境部参考2020年至2022年的产量水平分配和调控，供给迎来有序化。

根据相关规定，从今年10月份开始，国内的各氟化工企业，需要就各自制冷剂的配额进行申请。

中信证券研报认为，后续随着配额逐步落地，HFC的供给将在2024年开启强约束，需求的逐步复苏，以及HFC自身的长市场寿命，将释放其充足的价格弹性。随着HFC配额落地，将开启其长景气周期，相关标的深度受益。

据百川盈孚数据，目前R134a、R125、R32等主流三代氟制冷剂已无新增产能，R32为主流三代氟制冷剂中产能占比最大的一种。截至2022年9月，我国R32产能为万吨。从产能分布来看，第一梯队为巨化股份，达13万吨/年，占比达%；第二梯队为产能超4万吨的企业，包括东岳集团、永和股份、三美股份、江苏梅兰，产能占比分别为%、%、%、%；第三梯队为年产4万吨以下的企业。

上半年业绩下滑

下半年供大于求有望缓解

近年来，为争夺HFCs制冷剂配额，行业产能急剧扩张，市场供过于求，盈利能力处于周期底部。2022年是HFCs制冷剂配额基线的最后一年，虽然行业产能更趋于稳定，但是下游空调、冰箱、汽车等主要制冷剂应用市场需求不足，供需关系尚未得到根本性扭转。

三美股份方面也对《证券日报》记者表示：“短期来看，制冷剂市场还是呈现供大于求的情况。在无新增产能的情况下，实施产能优化和数字化转型来提升生产效率是大部分生产商的必经之路。”

数据显示，今年上半年4家披露半年度业绩预告的制冷剂生产商均预计业绩下滑。其中，三美股份预计今年上半年实现归母净利润亿元至亿元，同比下降65%至下降50%；巨化股份生产的HFCs实现营收亿元，同比下降%。

对于下半年制冷剂行情展望，郭晓晨表示：“从价格走势来看，上半年市场涨后回落力度偏强，厂家5月份至7月份跌价已久，目前挺价心态偏强，加之下月即将迎来‘金九银十’旺季，市场预计有所回弹。”

“从终端产量来看，制冷剂终端下游具有非常明显的季节性，下半年‘金九银十’至年末12月份按照往年历史来看是下游生产高峰，下游市场在四季度预计需求明显上涨，需求端利好将较为明显，对于市场提振较强。综合来看，整体下半年市场，供应将趋于稳定为主，四季度整体需求量上涨，部分利好市场，供大于求情况将缓解，市场8月底9月末或将一改跌价局面。”郭晓晨如是说。

（文章来源：证券日报）

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