【全球新视野】东方证券：给予海天精工增持评级，目标价位36.0元

(相关资料图)

东方证券股份有限公司杨震近期对海天精工进行研究并发布了研究报告《海天精工23Q1点评：Q1业绩实现较好增长，彰显行业领军者实力》，本报告对海天精工给出增持评级，认为其目标价位为36.00元，当前股价为31.93元，预期上涨幅度为12.75%。

海天精工(601882)
事件：公司发布2023年一季报。
营收端和利润端延续较好增长态势，盈利能力持续提升。23Q1公司实现营收7.83亿元，同比+11.01%，环比-3.42%；实现归母净利润1.35元，同比+22.84%，环比+3.45%，单季度归母净利润为历史第二高水平；实现毛利率/净利率28.81/17.29%，同比+3.16/+1.67pct，环比-3.21/+1.15pct，单季度净利率亦为历史第二高水平；期间费用率为10.23%，同比+1.06pct，环比-1.59pct，期间费用率同比提升主要来自销售费用率和管理费用率。在去年同期高基数背景下，公司23Q1收入端和利润端依然延续了较好增长态势，且在行业下行周期盈利能力持续提升，均体现了公司作为行业领军者的成长性和抗周期属性。
机床行业需求持续下滑，头部企业逆势增长提升行业集中度。23Q1我国金属切削机床产量累计同比下滑6.8%，23M1-2日本对华金属切削机床出口额累计同比下滑8.6%，机床行业整体需求仍有待恢复。与此同时，行业龙头企业营收实现逆势增长：23Q1科德数控、海天精工、纽威数控营收分别同比增长40%/11%/23%。我们认为，在行业下行阶段，海天精工作为国内数控机床领军企业有望通过夯实产品力、拓宽渠道力进一步扩大市场份额，充分受益行业集中趋势。
机床或迎发展良机，四大优势助力海天再上一层楼。行业β方面，短期周期驱动+中长期结构性机会+自主可控政策加持，我们认为机床行业有望迎来发展良机。公司α方面，四大优势助力海天再上一层楼：1）技术积淀深厚，2）把握下游行业需求，积极扩充产能，3）集团协同享有战略性平台资源，4）积极布局海外新兴市场带来新的业绩增长点。
盈利预测与投资建议
我们维持前期预测，预计公司23/24/25年将实现营收39.54/48.58/57.14亿元，同比增长24.4%/22.9%/17.6%；实现归母净利润6.25/7.20/8.48亿元，同比增长20.0%/15.2%/17.9%，EPS分别为1.20/1.38/1.63元。参考可比公司平均估值，给予海天精工2023年30xPE，对应目标价为36元，维持增持评级。
风险提示
宏观经济波动导致机床行业景气度不及预期；部分核心功能部件依赖进口；行业竞争格局超预期恶化；主要产品营收增速及毛利率不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.98亿，根据现价换算的预测PE为28.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海天精工（601882）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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