蔚来，又亏麻了！

啥时候是个头？

“卖一辆车亏20万”

亏麻了，真的亏麻了。

(资料图片仅供参考)

看到蔚来汽车的二季度业绩后，我心里发出这样的感慨。

8月29日，蔚来汽车公布的二季度财报数据显示，二季度蔚来汽车营业收入87.7亿元，较去年同比下滑14.8%，较今年一季度下跌近两成，不及市场预期。从利润来看，数据显示，二季度蔚来汽车净亏损为60.56亿元，较去年同比增长119.6%，环比增长27.8%。

从整个上半年来看，蔚来卖了5.46万辆车，收入164亿，净亏损108亿。

如果按照净亏损/销售量来计算，这意味着，2023年上半年每卖一台车，蔚来就要亏近20万！

没有对比就没有伤害。同样按这个算法，2023年上半年每卖一台车，理想能赚2万，小鹏也亏12万，但没有蔚来亏得这么多。

更令人惊讶的是毛利率。财报数据显示，今年二季度，蔚来汽车整体的毛利率已下滑至1%。要知道，去年同期这个数据是13%。

把时间再拉长一点，这已经是蔚来上市后连续20个季度亏损。光2022全年，蔚来的净亏损就达到144亿元。

▲图源：财经十一人

同样是2023上半年，比亚迪已经大赚109.54亿元，蔚来的亏损，啥时候是个头？

如此尴尬的财务表现背后，是销量的低迷。数据显示，蔚来二季度销量为2.35万辆，同比下滑6.1%，环比下滑24.2%。这也是自2021年第二季度以来，蔚来单季度销量最低的一次。

更重要的是，尽管赚钱不多，但蔚来花钱的地方可一点也不少。

钱都亏哪了？

蔚来亏损的原因，同样可以从财报中找到答案。

以2022年为例，蔚来的收入增长了36%，但中间费用（包括研发、销售、换电站运营所支出的资金）却增长84%。对比同行，同期小鹏收入增长28%，但中间费用也仅增长26%；理想收入增长68%，中间费用增长84%。

往细处看，蔚来的研发费用从2021年的46亿增加至108亿，增长136%；销售、一般及行政费用从69亿增加至105亿，增长53%。蔚来是“蔚小理”三家中，在研发上投入最多的，但销售费用也是最多的。

为了追赶对手，蔚来还豪赌换电站，这个同样很烧钱。

《新京报》曾报道，蔚来第一代换电站造价约250万-300万元，第二代换电站造价约150万元（不包含电池）。

而按照李斌此前的说法，目前蔚来换电站总数为1484座，有媒体预估其投入总成本大约30亿元。更重要的是，李斌曾宣布2023年换电站建设目标由原定的新增400座提升至新增1000座，到年底将累计建成超过2300座换电站。

在汽车行业，换电站是典型的重资产，不仅要有电池储备、场地租赁，还要投入人员值守、管理维护费、电费等。

按照二代换电站成本150万元计算，蔚来每月将在换电站上投入2.04亿元，还不算运营成本。

更严峻的是，超快充电桩已有风声，一旦大面积铺开，蔚来谋划多年、重金投入的换电站护城河，可能将被逐渐瓦解。

钱烧了，如果汽车的销量还跟不上，蔚来又该如何面对广大投资者？

江湖已生变

更何况，蔚来的处境并没有想象中乐观。

根据蔚来的财务状况，“锦缎”曾做过一个极限推演，按照不同的计算方式，蔚来能撑住的时间分别是——

5.93年，1.3年，3.3年。

也就是说，如果经营状况保持不变，负债结构和股权结构也不发生变化，最乐观的情况下，蔚来也就能再撑6年。

▲来源：Choice金融客户端

另外，根据财经十一人此前的梳理，蔚来手中的资金总额从2021年的约554.3亿元下降到2022年的455亿元。同期，蔚来的短期债务和长期负债，扣除应收账款的应付账款绝对额等项目，从2021年的342.2亿元增加到2022年的514.4亿元。

这意味着，蔚来的在手资金已无法覆盖供应商欠款和银行欠款。

更重要的是，大环境已然发生变化。

遥想当年，蔚来一度是风头无两的造车新势力大哥。2018年上市前，蔚来先后融资超过20亿美元，投资者中不乏腾讯、京东、高瓴这样的顶级机构。

根据财经十一人的统计，2020年到2021年，筹资活动给蔚来贡献了594.9亿元现金流入，蔚来的市值也一度超过1000亿美元。再看看现在，市场上的钱越来越贵，蔚来美股的市值也跌落到不足200亿美元。

时至今日，“蔚小理”都面临更加残酷的境地。他们前方，是比亚迪和特斯拉，已经望尘莫及。他们后方，还有一众更新的势力，以及加速赶来的传统车企。

风口不会一直吹，在这样的现实面前，他们能依靠的，唯有自身的“造血”硬实力。能卖更多的车，还能赚到更多的钱，才是王道。

这个趋势，不管蔚来是打脸降价还是拉来中东土豪，都不会改变。可能还是那句老话——

在时代的变革面前，时间不一定有那么多的朋友。

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