美肤宝、滋源母公司冲刺上市：产能利用率大幅滑坡，胡根华是学生

近日，广州环亚化妆品科技股份有限公司（下称“环亚科技”）在深圳证券交易所递交招股书，准备在创业板上市。据贝多财经了解，环亚科技为“美肤宝”“法兰琳卡”“滋源”等品牌的运营方。

本次冲刺上市，环亚科技计划募资6.07亿元，其中4.05亿元用于品牌建设与推广项目，1.07亿元用于智能制造及信息系统升级项目，5546.06万元用于研发中心升级项目，4000万元用于补充营运资金。

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天眼查信息显示，环亚科技成立于2006年，共对外投资了20家企业。目前，该公司的注册资本为5.36亿元，法定代表人为胡兴国，股东为香港环亚集团有限公司、广州云亚投资合伙企业（有限合伙）。

据招股书介绍，环亚科技是一家集研发、生产、销售、服务等为一体的综合性美容化妆品企业，产品涵盖护肤、洗护发、身体护理、精油等领域，覆盖日化专营店、商场超市、百货专柜、单品牌店、化妆品零售连锁店以及电子商务等营销网络。

招股书显示，环亚科技旗下拥有“美肤宝MEIFUBAO”“法兰琳卡FRANIC”“滋源SEEYOUNG”“肌肤未来SKYNFUTURE”四大品牌，以及“澳魅MOR”“康柏雅KEEP·Y”“幽雅YOUYA”“即肽GITTAMY”“御芝丹青VITALIXIR”“妙芙谜MIOFURMI”等品牌。

据贝多财经了解，演员唐嫣为美肤宝防晒的代言人，邢昭林为滋源产品形象代言人。在此之前，美肤宝也曾签约宁静、张杰、黄景瑜、毛晓彤、朱正廷等作为代言人。此前，滋源也曾签约宋慧乔、李冰冰、金泫雅等艺人。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，环亚科技的营收分别为19.41亿元、19.88亿元、21.57亿元和9.86亿元；净利润分别为2.04亿元、2.41亿元、1.87亿元和1.37亿元，扣非后净利润分别为2.22亿元、2.47亿元、1.85亿元和1.24亿元。

贝多财经发现，环亚科技的营收整体保持增长态势，但净利润则出现了一定的波动，其中2021年度的利润同比下滑22.25%，扣非后净利润则同比下降24.98%。不过，环亚科技的毛利率则相对保持平稳，报告期内分别为64.11%、65.29%、64.84%和65.42%。

环亚科技在招股书中表示，该公司存在经营业绩下滑的风险。招股书显示，2020年度与2021年度净利润较上年同期分别增长17.84%与下降22.25%。环亚科技招股书中解释称，“2021年，因公司销售宣传支出增加导致净利润有所下滑”。

据招股书介绍，经过多年深耕与积累，环亚科技已发展成为一家集研发、生产、销售、服务等为一体的综合性化妆品企业，生产产品涵盖护肤、个人护理、防晒等多个领域，实现了多品牌与多品类矩阵布局。

Euromonitor统计数据显示，2021年，环亚科技在美妆及个护市场上排名第16名，本土企业排第6名。根据同一数据，2021年，欧莱雅、宝洁、联合利华分别以10.40%、7.70%、7.00%的市占率位列全球美妆及个护行业前三大企业。

环亚科技在招股书中称，与跨国龙头企业相比，其在资金实力、品牌建设、核心技术储备等方面仍存在一定差距，需要该公司不断提高资本实力，持续扩大营销网络，进一步提高市场地位。

数据显示，欧莱雅、雅诗兰黛、宝洁每年研发费用超10亿元，而本土美妆个护品牌企业研发经费在亿元以上的屈指可数。研发对于企业是命脉所在，持续性发展离不开对产品研发的大力投入，面对不断扩容的美妆及个护市场，本土品牌加大研发投入与技术创新势在必行。

报告期内，环亚科技的研发费用分别为5819.05万元、5734.57万元、6489.27万元和3327.52万元，占总收入的比例分别为3.00%、2.88%、3.01%和3.37%。同期，环亚科技可比上市公司的研发费用率均值分别为2.67%、3.00%、3.87%和4.50%。

值得一提的是，环亚科技的产能利用率并不高。报告期内，该公司护肤类产品的产能利用率分别为75.11%、62.86%、53.16%和39.03%，呈断崖式下跌。同期，该公司个人护理类产品的产能利用率分别为87.48%、75.83%、73.23%和56.00%，同样持续走低。

对此，环亚科技在招股书中解释称，该公司自有产能利用率在70%左右，其中2021年度及2022年1-6月（即上半年）产能利用率有所降低主要系澳洲生产基地于2021年8月建成完工，2021年度及2022年上半年产能增幅较大所致。

不过，环亚科技并未对其2020年产能利用率下滑的事项进行说明。

上市前，环亚科技的实际控制人为胡兴国、吴知情和胡根华，其中胡兴国、吴知情系夫妻关系，胡根华系二人之子，三人合计控制环亚科技98.36%的股份表决权。目前，胡兴国为环亚科技董事长，吴知情为总经理，胡根华则为董事、副总经理、肌肤未来营销事业中心总经理。

据招股书介绍，胡兴国、吴知情和胡根华三人均为中国香港籍，且拥有澳大利亚居留权，其中胡兴国、吴知情曾是多年的同事，一起供职的单位包括昆明环兴达贸易有限公司、昆明国花生物制品有限公司、襄樊市化妆用品商贸有限公司等。

相比之下，胡兴国、吴知情之子胡根华则于1992年出生，现为华中师范大学在读硕士。本次发行后，预计胡兴国、吴知情和胡根华仍然处于绝对控股地位，通过香港环亚持股为88.46%，云亚投资持股1.47%。

其中，胡根华担任云亚投资的有限合伙人，并持有77.39%的出资份额，间接持有环亚科技1.27%股份。同时，胡兴国之妹胡琳珍通过云亚投资间接持有环亚科技0.03%股份，胡兴国母亲的姐姐之子杨春通过云亚投资间接持股0.05%。

另据招股书披露，环亚科技曾多次分红。招股书显示，环亚科技分别在2019年、2020年和2021年进行现金分红2亿元、1.6亿元和3.5亿元，合计约为7.1亿元。而穿透股权计算，胡兴国、吴知情和胡根华三人获益超过7亿元。

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