半年股价涨了超265%！千亿零食贩售市场中，隐藏着一家绝对寡头？

本文来源：时代周报 作者：霍东阳

(资料图片)

量贩零食品牌又登上热搜，但这次是因为有倒闭的传言。

近日，华东地区量贩零食的头部品牌老婆大人因“倒闭”、“不能用充值卡”的消息冲上热搜。老婆大人随即在回应中否认了“倒闭”的传闻，并称将尽快恢复个别门店的正常营业。但有坊间传闻，老婆大人部分门店会员卡停用是因为大股东内斗，并称老婆大人已经被另一贩售零食品牌好想来收购。

相传收购老婆大人的好想来，其主体公司泰州好想来企业管理咨询有限公司与A股上市公司万辰生物（300973.SZ）有着千丝万缕的联系。

尽管万辰生物及其大股东并不直接或间接持股好想来，但其股东兴化系与南京万兴成立了子公司南京万好存在股权交叉。华西证券研报透露，南京万好成立时设有特别协议，南京万好或其指定方成立后将收购泰州好想来及其子公司部分资产，未来三年内，如南京万好经营业绩良好，南京万兴或其关联方有权收购其他方持有的南京万好49%的股权。

5月26日，时代周报记者致电万辰生物证券办公室询问好想来是否有收购老婆大人的意愿，相关人士表示对此并不知情。

万辰生物5月16日在回答投资者提问时表示，“目前公司暂无并购计划，如有相关计划，公司将严格按照相关法律法规的要求履行披露义务。”

量贩零食赛道中隐藏的上市公司

万辰生物是集食用菌研发、工厂化培育、销售位一体的全产业链现代化企业，主要工厂化生产金针菇、蟹味菇、白玉菇、海鲜菇等食用菌鲜品。2022年8月，万辰生物通过子公司南京万兴创立了量贩零食品牌“陆小馋”，正式从食用菌生产销售外延转型量贩零食，也成为了中国量贩零食的唯一上市公司。

根据华西证券研报，2022年12月，万辰生物又加注量贩零食赛道，旗下合资公司南京万好、南京万品与“好想来”和“来优品”品牌团队合作开展量贩零食零售业务，形成了“陆小馋”、“好想来”和“来优品”三大品牌矩阵，旗下量贩零食门店数达到了2000家，也被其称为量贩零食的稀缺标的。2023年3月，万辰生物发布股权激励草案，再次明确大力布局量贩零食赛道。

华西证券分析师认为，万辰生物布局量贩零食业务并非空虚来风。一方面，其早期的供应链角色不仅有助于积累丰富的行业经验；另一方面，公司目前在选品、品控和渠道端等探索出的管理制度也会对其量贩零食全链路供应链体系的完整性也有所助益。

根据2022年财报，万辰生物营业收入为5.49亿元，归母净利润为4777万元，而量贩零食从去年8月到12月就带来了6657万的收入，约占整体收入的12.12%。

风口上的量贩零食给万辰生物的业绩带来了迅速的提升。根据东方财富Choice数据，2023年第一季度，万辰生物的营业收入暴增至7.619亿，同比增加了553.22%，环比增加300.58%。

向量贩零食的转向也带动了万辰生物在二级市场的股价。半年内，万辰生物的股价涨幅超过了265%，有股民甚至在股吧称万辰生物为量贩零食赛道中的“绝对寡头”。

快速发展的量贩零食正在等待头部品牌出现

量贩零食因为“多快好省”的优势，正在打动更多的消费者。

华安证券分析师根据Frost & Sullivan的数据测算，中国休闲零食行业市场在2022-2024年的年复合增长率大概在6%上下，而量贩零食市场同期的年复合增长有望达到61%。

资料来源：华安证券研报

量贩零食市场巨大的潜力也吸引了资本的目光。

据时代周报记者的不完全统计，自2021年起，量贩零食品牌的投融资次数已超过十次。

其中，头部品牌零食很忙吸引到红杉中国、高榕资本等明星机构等2.4亿的注资；零食有鸣则在不到两年的时间里实现了5次融资。此外，电商零食品牌良品铺子（603719.SH）和黑蚁资本共同投资了赵一鸣，这不仅被看作是良品铺子对量贩零食业务的布局，也被业界视为不同品类中零食品牌们的联盟。

有业内人士表示，中国量贩零食的未来市场格局或许是“二超三强”的形势。

“二超”指的是上市公司万辰生物和“资本宠儿”零食很忙，目前二者的门店数目都在2000家上下，被看好的“三超”则是赵一鸣、零食有鸣和暂未有机构入资的糖巢零食，三者均在向千店发力。

华安证券分析师指出，尽管目前量贩零食品牌还在持续扩张，但大多未能冲破品牌发源地。零食很忙深耕湖南市场，超2200家的门店中有超1500家位于湖南，在成都起步的零食有鸣目前的市场以川渝贵区域为主导，四川的门店比例约在60%上下。

引发争议的老婆大人的门店主要集中在浙江，浙江门店的比例接近80%，传言收购老婆大人的好想来则有半成左右的门店位于基地市场江苏。

资料来源：华安证券研报

终端门店始终是量贩零食品牌的经营核心之一。量贩零食得以“多快好省”就是基于硬折扣的生意本质，将行业原有通路体系下高达50%的渠道毛利率压缩至30%甚至以下。因而对量贩零食而言，他们的选址与店铺资源、选品与供应商资源、供应链基础设施建设、降本增效的能力等因素都会影响到品牌的销售规模和周转率，进而影响到品牌的营业状况。

对这些量贩零食品牌而言，他们仍旧处于“跑马圈地”的阶段。稍早些时候，万辰生物也表示，目前公司计划在巩固和发展现有优势市场的基础上，不断向江苏周边包括安徽省、山东省、河南省等地区进行扩张，增强公司的品牌影响力和市场占有率。

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