​500亿重仓光伏股连跌9个月，广发基金刘格菘、郑澄然抱团游戏玩崩了

广发两大明星基金经理500亿重仓的光伏新能源该如何出手？

(资料图片)

机构出逃光伏股

在ChatGPT概念风起云涌和中特估异军突起的大背景下，过去三年被机构抱团炒高的光伏和新能源股票开始雪崩。3月16日，光伏巨头晶澳科技跌停，收盘报于53.24元，成交额22.87亿元；17日，晶澳科技继续放量下跌，最多下跌4.66%，当天成交额17.6亿元。目前，晶澳科技总市值为1237亿元。

3月16日，同属新能源的储能概念巨头德业股份跌停，收盘报276.17元，成交14.7亿元；17日，再次下跌3.3%，成交额8.16亿元。目前，德业股份市值为638亿元。

当天，光伏行业其他巨头股价也纷纷暴跌，例如，东方日升下跌7.67%，天合光能下跌5.2%，晶科能源16日和17日累计下跌12%，阳光电源跌幅超过6%，隆基绿能跌幅超过5%，锦浪科技下跌4.76%。

值得注意的是，引发此轮暴跌的主要原因是机构集体出逃砸盘。3月16日龙虎榜显示，晶澳科技(SZ002459)卖出前五名中，除了第一名深股通做T并加仓外；第二到第五名卖出均为机构席位，合计卖出2.75亿，占当天成交额12%。相比之下，买入前五中仅一家机构，且买入额仅2508万元。

德业股份同样遭遇机构集体砸盘。

3月16日龙虎榜显示，德业股份卖出前五名中，除了一家深股通专用席位卖出9412万元外；其余卖出均为机构席位，合计卖出4.8亿元，占当天成交额33%，无论是金额还是成交占比都显示出机构逃跑之坚决。

股价严重透支未来成长性

需要警惕的是，这并不是光伏股第一轮下跌。绝大部分光伏股自2022年6月后就开启了下跌模式，迄今已经持续下跌了三个季度，部分标杆股股价下跌了50%-60%，用 “股灾”来形容此轮下跌亦不为过。例如，德业股份(SH605117)去年9月份高价最高达到456元，如今股价267元，跌幅59%；

晶澳科技(SZ:002459)去年6月股价最高83.5元，如今52.5元，区间跌幅38%；

亿纬锂能2021年11月股价最高152.67元，如今62元，区间跌幅60%；

阳光电源2021年股价最高至180元，2022年8月最高至149元，如今为96元，区间跌幅分别为47%和36%；

锦浪科技2022年8月股价最高至292元，如今139元，区间跌幅52%；

光伏新能源股票过去三个季度下跌，固然与市场风格转变有关，但深层次的原因还是整个行业被大幅炒作，严重透支导致，尤其是部分公募基金经理利用巨额资金优势，采用抱团炒作，将部分光伏新能源股票股价短时间内拉高5-10倍，然后开启漫漫下跌之路，在此过程中，部分机构和个别基金经理以成长股、价值股的名义诱导散户接盘，甚至为了维护业绩，不断发新接旧，最后牺牲的是基民的利益。

举例而言，从2021年5月至2022年9月，不到一年半的时间，德业股份股价从30多元一路炒高至456元，涨幅高达1280%！德业股份的业绩真的与一路狂飙的股价表现相符吗？2020年与2021年，德业股份分别实现营业收入30.24亿元和41.68亿元，净利润分别为3.83亿元、5.79亿元，2022年预计实现营收59.2亿元，净利润15.40 亿元。德业股份目前市值对应2022年净利润下的PE倍数也高达40多倍；在去年股价最高峰时，其静态PE更是高达200多倍。

中信证券预测称，德业股份2022-24 年净利润分别为15.4/28.1/45.3 亿元（此前中信证券预测值为14.9/29.6/48.9 亿元，后两年数值有下调），目前股价对应PE分别为42/23/14倍；

国信证券则较为谨慎，预计德业股份2022-2024年归母净利润15.02/27.79/37.86亿元，其中2024年的净利润预测值比中信证券低20%，目前股价对应PE分别为42/23/17倍。

德业股份未来几年是否能继续保持2022年的业绩增速？如果增速下滑，目前的估值显然会变得高估。即使业绩不下滑，目前的股价也已经严重透支了德业股份未来几年的成长性，从而丧失了投资价值。

晶澳科技面临同样的问题。2020年和2021年，其营收分别为258.47亿元和413亿元，净利润分别为15.48亿元和20.88亿元；2022年预计实现归母净利润48-56亿元，中信证券报告预计2023年-2025年公司归母净利润分别为52.1、89、133.7亿元，对应目前股价PE分别为24倍、14倍、9.3倍。

业绩预测非常美好，现实股价则非常“骨感”。面对优异的未来业绩，到底哪些机构砸盘出逃呢？

两大明星基金经理抱团光伏股

3月16日，某知名私募基金经理在微博发文称，“两只光伏股的龙虎榜，共性是广发基金之前重仓抱团，然后再狂剁，离他们远一点”。不过，也许考虑到影响，该基金经理随后删除了该条微博。

众所周知，该私募经理所说的广发基金里，两大明星基金经理刘格菘和郑澄然都是光伏和新能源的重仓持有者。

刘格菘目前管理规模565亿元，截至2022年末，刘格菘旗下6只基金共持有光伏新能源仓位市值267亿元，占比47.5%。截至2022年末，这六只基金前十大重仓股持有光伏和新能源股票占比最高的为56%，最低40%。从这个数字看，这六只基金虽然名字不同，但其实都可以叫光伏新能源主题基金。

刘格菘两只规模最大的基金—广发科技先锋混合和广发行业严选前十大持仓中光伏新能源占比分别为56%和42%，过去两年，这两只基金的净值跌幅分别为29.47%和23.44%。刘格菘的代表作—广发小盘成长和广发双擎升级混合—同样重仓光伏新能源，过去两年净值分别下跌20%和25%。

在前十大持仓的光伏和新能源股票里，刘格菘最爱的几只是晶澳科技（合计持有53亿）、亿纬锂能（合计持有51亿）、隆基绿能（合计持有47亿）、阳光电源（合计持有42亿），多只个股合计总持仓逼近其管理规模的10%，虽然监管没有明确对同一基金经理旗下多只产品对单一股票的持仓比例进行限制，但这样曲线重仓个股真的合适吗？

除了刘格菘，广发明星基金经理郑澄然也是晶澳科技的终极信仰者。截至2022年三季报，共有163家基金合计持有晶澳科技3.41亿股股票，占流通股比例为31.77%；其中，广发基金是晶澳科技的最大单一持仓公募基金，在持有晶澳科技的前二十家公募基金中，广发基金占了13席，合计持有1.47亿股，占流通股比例13.69%，其中持股最多的前7家公募基金全部是刘格菘和郑澄然的产品。

这不是疯狂抱团是什么？

说到郑澄然，探长发现，他对光伏和新能源的重仓押注更加极端。郑澄然目前管理规模328亿元，截至2022年末，郑澄然旗下6只基金对光伏新能源的持仓总仓位占其管理规模的比例高达66%！截至2022年末，6只基金前十大持仓中光伏新能源股票占比最高的为77%，最低的为51%。

郑澄然不如直接发6个光伏ETF得了。

郑澄然对光伏股的热爱比较平均，他旗下基金持有规模最大的几只个股是天合光能（合计持有35亿），阳光电源（合计持有33亿），晶澳科技（合计持有32亿），锦浪科技（合计持有31亿），晶科能源（合计持有28亿），德业股份和福莱特均为17亿左右。

以郑澄然和刘格菘持仓重叠度较高的阳光电源为例，截至2022年三季度末，共有195家基金持有2.83亿股，占流通股比例约25%；在持仓前十家公募基金中，广发旗下基金占据6席；在前22家公募基金中，广发基金占据12席，合计持股7560万股，占阳光电源流通比例7%。

再看天合光能，截至2022年三季度末，基金共持有公司3.07亿股，占流通股比例约23%；其中前20家基金中，有11家为广发基金旗下产品，前50家基金中，有15家广发基金产品。广发基金合计持有天合光能1.06亿股，占后者流通股比例约8.03%。

广发基金也是晶科能源的持仓规模最大的单一基金公司。截至2022年三季度末，共有127只基金持有晶科能源4.36亿股，占流通股比例约31%。其中，持仓前十名中，广发银行旗下产品占据了5席，郑澄然的基金占据了其中4席，另外一只基金为广发基金经理李巍管理的广发策略优选混合。广发基金5只产品共持有晶科能源1.38亿股，占公司流通股的9.86%。

重仓押注光伏和新能源股票，导致郑澄然过去两年的业绩非常惨淡。其管理的6只基金除了广发鑫享勉强打平外，其余5只基金均出现亏损，且3只产品亏损超过20%。

3月16日，郑澄然旗下六只基金跌幅炒过5%，其波动剧烈程度超过市场上绝大多数股票。刘格菘与郑澄然合计持有光伏新能源股票超过500亿，在股价持续阴跌的大环境下，这无异于一个巨大的堰塞湖。

刘格菘与郑澄然将如何处置他们手中跌跌不休的光伏新能源股票？但可以确定的是，不论他们何时减仓止损，都将引爆光伏股票的雪崩惨案。这对二级市场投资人以及两人旗下基金的投资者来说，都是个定时炸弹。

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