卫龙上市在即：下限定价，市值跌七成，刘卫平、刘福平为实控人

12月14日，卫龙（HK:09985）公布发售价及配发结果公告。公告显示，卫龙的发行价确定为10.56港元/股，为发行区间10.4到11.4港元的最低值。按此计算，卫龙的募资总额约为10.18亿港元，募资净额约为8.99亿港元。

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据介绍，卫龙已与分众传媒旗下Media Global Management Limited、阳光保险旗下阳光人寿保险及Prospect Bridge订立基石投资协议，这三家机构分别认购卫龙3100万美元、3000万美元及1.028亿港元的发售股份，合计5.795亿港元。

本次上市前，卫龙曾获得一轮融资。公开信息显示，卫龙于2021年3月获得CPE源峰、高瓴资本领投，天壹资本、云锋基金、红杉资本、海松资本和腾讯投资跟投的Pre-IPO轮融资，融资规模为6.59亿美元，投后估值约为93.96亿美元。

据招股书披露，CPE源峰、高瓴、腾讯、云锋基金、红杉资本中国基金分别出资2.08亿美元、1.10亿美元、6000万美元、6000万美元和2700万美元。招股书显示，此类投资者的每股成本为2.1635美元，较发售价溢价约55.11%（对应发售价中位数10.90港元/股）。

招股书还显示，前述投资者在2022年4月与和和全球资本以及卫龙签订补充协议。据此，前述投资者则以1576.2689美元的总对价进一步购买卫龙配发的合计157,626,890股普通股，该对价于2022年5月10日前悉数结清。

据贝多财经了解，卫龙将在2022年12月15日在港交所上市。根据计算，卫龙IPO时的总市值约为248.28亿港元。而卫龙此前完成Pre-IPO轮融资的投后估值约为93.96亿美元（约合731亿港元）。

这意味着，卫龙的市值缩水了约七成（约为66%）。另一方面，代表着卫龙的机构投资者们均出现了不同程度的账面亏损。

值得一提的是，卫龙曾在上市前多次向其股东派付股息。2019年、2020年和2021年，卫龙曾分别宣派股息约3.08亿元、140万元和5.96亿元，合计约为9.055亿元。相比之下，卫龙2021年的净利润则为8.27亿元，经调整净利润为8.08亿元。

招股书显示，卫龙2019年、2020年和2021年分别实现营业收入33.85亿元、41.20亿元和48.00亿元，年复合增长率为19.1%；净利润分别为6.58亿元、8.19亿元和8.27亿元，经调整净利润分别约为6.59亿元、8.21亿元和8.08亿元。

2022年上半年，卫龙的收入为22.605亿元，较2021年同期的23.028亿元减少1.8%；净亏损约为2.61亿元，2021年同期为净利润3.58亿元；经调整净利润约为4.25亿元，2021年同期约为3.80亿元。

对比来看，卫龙的业绩增速有所下滑，其中2020年的收入同比增长21.7%，2021年同比增长16.5%。与此同时，卫龙的净利润增速由2019年的39.0%，分别降至2020年的24.4%以及2021年的1.0%，增速持续放缓，上半年则出现了亏损。

另外，卫龙在招股书中表示，自2022年6月30日以来，该公司的业务运营及财务业绩保持相对稳定，而截至2022年10月31日止十个月的销售额略有减少。卫龙还称，“我们于2022年的年内利润预计将大幅下降”。

招股书显示，卫龙来自调味面制品的收入该公司总收入的百分比由2019年的73.1%减至2020年的65.3%，并进一步减至2021年的60.8%，以及由截至2021年6月30日止六个月的60.9%减至2022年同期的59.3%。

卫龙在招股书中解释称，这反映了该公司的产品组合随着蔬菜制品的销售显著增长而更加多样化。于2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，蔬菜制品所得收入的占比分别为19.6%、28.3%、34.7%、34.4%及36.2%。

自2019年至2021年，卫龙的豆制品及其他产品销量减少主要是由于卫龙为该公司的豆制品采用了新的包装设计，消费者需要时间来熟悉新设计。卫龙在招股书中称，为优化产品组合，部分此类产品停产。

截至2022年6月30日，卫龙在河南省拥有四个工厂，分别为漯河平平工厂、漯河卫来工厂、驻马店卫来工厂及漯河卫到工厂。此外，卫龙在河南省还有一个工厂（即漯河杏林工厂）正在建设中，该工厂的部分产线已用于试产。

卫龙在招股书中表示，凭借该公司强大的品牌知名度、产品竞争力和渠道经销能力，其将继续扩大市场份额，把握辣味休闲食品行业的未来增长机遇。根据弗若斯特沙利文的资料，至2026年辣味休闲食品行业潜在市场总规模预计将达到人民币2737亿元。

本次上市前，和和全球资本持有卫龙84.45%的股权。其中，和和全球资本由刘卫平、刘福平兄弟二人通过The Integrity Trust间接控制95%的股权，通过The He He Trust控制5%的股权。同时，员工持股平台卫龙未来发展持股2.04%。

同时，CPE源峰持股4.26%，高瓴持股2.26%，腾讯持股1.23%，云锋基金持股1.23%，红杉资本中国基金持股0.55%，Duckling Fund, L.P. 持股0.55%，厚生投资持股0.55%，海松资本持股0.41%，CWL Management XVIII持股0.21%，上海泓漯持股2.26%。

IPO后，和和全球资本持股80.99%，卫龙未来发展持股1.95%，CPE源峰持股4.09%，高瓴、上海泓漯均分别持股2.16%，腾讯、云锋基金均分别持股1.18%，红杉资本中国基金、Duckling Fund, L.P.、厚生投资均分别持股0.53%，海松资本持股0.39%。

此外，其他股东持股4.10%。

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