药师帮在港交所上市：总市值约134亿港元，研发投入远不及营销|世界今头条

6月28日，药师帮（HK:09885）在港交所上市，发行价为20.00港元/股，募资净额为2.15亿港元（若超额配股权未获行使）。假设超额配股权获悉数行使，药师帮将额外获得募资净额4740万港元。

据贝多财经了解，药师帮引入了国资中关村发展集团旗下的ZGC International Limited为基石投资者。据招股书披露，ZGC International Limited出资1280万美元认购，占药师帮此次发行规模的31.72%，占其已发行股本的约0.79%。

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上市首日，药师帮的开盘价为23.05港元/股，较发行价上涨15.25%。截至贝多财经发稿前，药师帮的股价暂报21.20港元/股，涨幅为6.00%。按此计算，药师帮的总市值约为134.06亿港元。

值得关注的是，药师帮的估值在2022年4月就达到了14.35亿美元。据招股书披露，药师帮E1、E2轮融资分别为1.5亿美元、8520万美元，投后估值分别为13.50亿美元、14.35亿美元，对应每股成本均为8.64美元，相较IPO发行价折让19.4%。

据招股书介绍，药师帮的历史可追溯至2015年。药师帮在招股书中表示，其是一家院外数字化医药产业服务平台。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年GMV（商品交易总额规模）计，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化服务平台。

招股书显示，药师帮的总GMV在2022年为378.33亿元，自2020年起的年复合增长率为38.6%。2022年，药师帮的营收约为142.74亿元，连续实现增长。但截至目前，该公司仍处于亏损状态。

具体来看，药师帮2020年、2021年和2022年的营业收入分别为60.65亿元、100.94亿元和142.75亿元，年复合增长率为53.4%；净亏损分别为5.72亿元、5.02亿元和15.00亿元，经调整净亏损分别为2.77亿元、3.44亿元和1.25亿元。

对于2020年、2021年及2022年录得亏损，药师帮在招股书中解释称，主要是由于其自营业务扩张带来的相关成本及开支、其他业务的发展以及与优先股相关的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动。

药师帮还在招股书中表示，该公司预计2023年可能继续录得亏损，主要是由于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动造成亏损。但贝多财经了解到，药师帮在非《国际财务报告准则》下同样处于亏损，三年累计亏损约7.5亿元。

据招股书介绍，药师帮董事认为，该公司的业务是可持续发展的，因为业务扩张将有助于其实现规模效应。同时，药师帮于往绩记录期间的经调整净亏损率（一项非《国际财务报告准则》计量指标）一直在收窄，分别为-4.6%、-3.4%和-0.9%。

作为一家主打“数字化服务”的医药企业，药师帮的研发投入并不算高。2020年、2021年和2022年，药师帮的研发费用分别为2472.4万元、5661.1万元和7914.6万元，研发费用率分别为0.4%、0.4%和0.6%。

值得一提的是，药师帮给予研发人员的薪酬及福利分别为2295.9万元、5330.4万元和7332.1万元，分别占研发总投入的92.8%、94.1%和92.6%。这意味着，该公司真正投向软件设计及更新迭代等技术层面的资金微乎其微。

不同于稍显“吝啬”的研发投入，药师帮在营销方面的投入可以用“出手阔绰”来形容。报告期内，该公司的销售与营销费用分别为7.26亿元、10.64亿元和13,26亿元，是研发费用的十倍多。

据贝多财经了解，药师帮在境内的经营主体包括广州速道信息科技有限公司、广州药师帮网络科技有限公司和北京药师帮网络科技有限公司等，其中广州药师帮网络科技有限公司为药师帮的主要经营主体。

天眼查信息显示，广州药师帮网络科技有限公司成立于2015年3月，股东为广州邻药科技有限公司。此前，该公司的全资股东为广州速道易信息科技有限公司，而后者则由注册在中国香港的药师帮投资有限公司全资控股。

本次上市前，药师帮的执行董事、董事长兼首席执行官张步镇通过MIYT Holdings Limited持股20.33%，百盈发展有限公司持股13.29%，Tiger Global通过Internet Fund V持股12.98%，H Capital V持股9.66%。

同时，复星医药持股8.98%，DCM持股8.65%，松禾资本通过Genius II、Genius V Found、上海绩旭分别持股5.49%、0.75%和0.77%，常春藤投资持股3.28%，顺为资本通过Shunwei Growth III Limited持股3.97%。

此外，阳光人寿、百度等也是药师帮的股东。

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