能链智电（NASDAQ：NAAS），被低估的“潜力股”？

出 品 | 异观财经

(资料图)

作 者 | 炫夜白雪

随着“碳中和、碳达峰”政策的持续推进，新能源行业长期趋势愈发明确，即便在新能源汽车整体销量增速放缓的情况下，市场依旧认为新能源行业是一个不错的投资赛道。

异观财经关注的新能源赛道，并非单纯的蔚小理等新能源车企，而是更多关注新能源全产业链上的投资机会，其中就包含新能源基建等细分行业赛道。能链控股旗下的能链智电（NASDAQ：NAAS）于2022年6月13日在纳斯达克上市，成为中国充电服务第一股。

通过与该公司高管的交流，以及深入走访这家公司，异观财经认为能链智电是一家值得持续关注的价值投资“潜力股”，为什么这么说？

从汽车和新能源车产销数据对比看，新能源车产销同比、环比增速超燃油车，新能源是大势所趋。

中国汽车工业协会统计数据显示，2022年12月份，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。从全年发展来看，2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%。

新能源汽车方面，2022年12月，国内新能源汽车产销分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%，环比分别增长3.5%和3.6%。2022年新能源汽车持续爆发式增长，全年销量超688.7万辆，市场占有率提升至25.6%。

据统计，2022年，全国汽车保有量达3.11亿辆，全国新能源汽车保有量达到1310万辆，结合这两个数据，新能源车占比仅4%，与上面提及的25.6%市占率相比还有很大差距，随着新能源车市占率的不断提升，新能源车的保有率也将不断提升。

新能源车销量增长背后，电作为补能方式的市场需求巨大。报道显示，2022年全年充电量超过400亿千瓦时，同比增长85%以上。预计到2030年，中国新能源车保有量将达到1.45亿辆，增长11倍，公共充电量的需求更是呈现指数级增长，充电桩作为支撑新能源汽车发展的重要基础设施之一，市场需求也将随之迅速增长。

根据目标规划，到2030年车桩比1:1，按照1亿辆新能源车保有量计算，充电桩行业至少有8年25倍的增长空间，这就意味着，未来8年，充电桩市场的年复合增长率将近50%。

今年以来，国家相关部门不断出台相关政策，加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡，在需求与政策双重催化下，充电桩建设及运营服务领域获得资本市场持续关注。

过去几年时间，在一系列补贴政策和资本刺激下，充电桩行业快速发展，但存在重建设、轻运营的情况。部分企业建充电桩拿到补贴退出的情况也是存在的，虽然短期内大量投入资源进行充电桩建设，但在位置选择与数量规划方面与实际需求脱节情况，实际运营情况不良。

能链智电联合创始人、总裁兼CFO吴雪庐表示，未来充电站的发展趋势必然呈现分散化和本地化的趋势。

目前大概的情况是，10万个加油站，服务3亿辆油车，10万出头的电站服务1500万辆新能源车，到2030年中国会有1.45亿辆电车，会有2600万把充电枪。据此推算，相应会有150万-200万个充电站，等到2050年完成燃油车与电动汽车转化的时候，中国3亿辆出头的电车会匹配5000万把充电枪，大约会有300万-400万的充电站。相比而言，充电站数量远超加油站数量。

充电站建设的基础资源是地和电，大规模购电需要一定的门槛，尤其在一些一、二、三线城市。从投资场站的成本角度看，如今二线城市的油站投资成本大概要1亿-2亿人民币，同样一个电站，在同样一个城市大概是150万-200万人民币，投资充电站的门槛远低加油站。

能链智电（NASDAQ：NAAS）是中国规模最大且增长最快的电动汽车充电服务商之一。能链智电为充电运营商及电动车车主提供线上线下充电解决方案及非电增值服务，并服务于充电桩生产企业、主机厂及其他行业合作伙伴，致力于让电动汽车充电更快捷、体验更佳，让产业链各方运营更高效。

从官网的介绍来看，能链智电不同于充电桩企业，该公司采用轻资产的运营模式，其业务覆盖线上、线下和创新业务。

线上，能链智电更像一个O2O平台，它就是通过连接场站和客户完成交易，在能链智电的交易平台上做完整个GMV的支付，并从新能源充电服务中获取收益。

线下，如同我们上面所说，充电站未来分散化、本地化特点，伴随新能源汽车下乡，下沉市场将成为充电基础设施建设的巨大增量市场，具备一定资金实力的地方国企、中小企业或者房地产开发商，均有可能成为充电站的投资者。

目前充电桩投资同样面临资本、土地/电量（资源）、运营管理能力等多方面的压力和挑战。从资产所有者角度看，上面提及的三类投资者，拥有充足的资金和资源（可以购地、购电），但在充电站建设选址、设备采购、引流、后期运维等方面缺乏运营管理经验，这就为能链智电在充电站生命周期管理中提供了巨大的商业空间，而且其中超九成是可持续性的，大概率来自于电费收入、运营和运维服务费。

通常一个充电站的生命周期大概8-10年，分为建设、运营和升级三个阶段。

建设阶段，能链智电为充电站提供选址规划、软硬件采购、EPC工程等一键建站服务。

前面提到，到2030年要有2630万把充电枪，单枪的成本大概是6万-8万，最后算出来约1.5亿-2万亿的资本支出，这对能链智电来说是一个很可观的市场增量空间。

官网信息显示，能链智电连接充电场站5.5万座，充电枪57.5万把。

运营阶段，能链智电为充电站提供互联互通、线上运营以及智慧运维服务。这里重点强调下运维服务，电站通常无人值守，运维包含电站的清洁维护，以及电工类服务，这背后催生大量保洁、电工等服务，这背后也存在巨大利润空间。

升级阶段，为充电站铺设储能、光伏等设施，以及搭建虚拟电厂，以满足未来充电场站经营需求。

创新业务，主要包含光储充一体化、虚拟电厂、自动充电机器人等多元业务。

国际化方面，能链智电在中东、欧洲、东南亚等海外市场进行了布局，欧洲地区主要是寻找潜在机会收购充电桩或充电服务品牌；中东地区则主要在阿联酋，未来可能采取合资建公司的方式；再就是东南亚和日本，未来可能更多是通过和当地能源公司合作的方式来扩充市场。

最后我们再回到能链智电的业绩上来。

根据年报数据显示，能链智电2022年全年净收入达到9280万元，同比增长177%，该公司预计2023财年净收入将在5亿元人民至6亿元人民币之间，同比翻5.4到6.4倍。

财报显示，2022年全年，能链智电线上充电运营服务收入为5020万元人民币，同比增长179%，增长的主要原因为交易的充电量增加；线下充电运营服务收入2022年全年同比增长了178%，达到4060万元人民币，这一增长主要是由充电场站线下运营服务的增长推动。

从净收入增速来看，能链智电业务规模持续扩张，市场占有率和影响力不断增强，公司呈现了良好的发展态势，随着全球“油转电”的进程的加快，受益于政策红利和市场高景气，新能源产业未来发展空间和潜力将进一步释放，能链智电或将迎来价值重估。